低波动率多元资产配置
的机遇与挑战
2020-10-19
来源：上海证券报
⊙农银信用添利债券、农银金穗定开债券、
农银金安定开债券基金经理 姚臻
投资债券类、理财类的低风险投资者，在经历了今年以来债市的震荡后会发现，低风险的债券资产并非没有风险。为了获得更好的收益，部分投资者转向权益类产品。但权益类产品的高波动性，可能并不适合所有投资者，这让很多低风险投资者遇到了选择的困境。
这种情形下，“固收+”产品重新热门了起来。“固收+”本质上是一种低波动率多元资产配置产品，这类产品的定位是颇有意义的。Wind数据显示，截至2020年10月13日，股票类基金近10年的年化收益率为8%，但同时要承担约20%左右的波动率；债券基金近10年的年化收益率在4%，同时要承担3%左右的波动率。前者收益率够高但是风险太大，后者风险很低但收益率实难满意，尤其是遇到今年的市场环境甚至可能面临较大回撤。在这两类风险（3%-20%）之间，相关的资产几乎是空白的，而这个领域其实有着大量的潜在需求。
多元资产配置的主要任务就是将不同的资产结合起来以满足不同的需求。在债券收益底部回升、股市蒸蒸日上但波动加大的背景下，低波动率多元资产配置产品具有相当大的市场。
事实上，市场上也一直有例如二级债基、混合偏债型基金等产品，但也有投资者并不满意，这是因为低波动率资产配置产品面临一个很大的挑战，即收益与风险的平衡。大量追求收益的产品一不小心就承担了过大的风险；而过于保守的产品，可能完全没有办法提供显著高于债券组合的收益。如果能更好地解决风险匹配的问题，就能很好地完善这类产品，这将是下一个阶段资产配置型选手面对的主要挑战。（广告）
