港股的价值馅饼有多大？

南向资金自2020年下半年开始汹涌而下，2021年1月19日更是创下净流入额超220亿元的单日新高。回顾过去两年，港股市场并不好过，在全球市场表现垫底，低估值也被市场进一步解读为价值陷阱。与之相对应的是，AH股溢价指数在2020年11月创下153%的近10年历史新高。

Wind数据显示，2020年港股恒生指数下跌3.40%。成熟市场的风格在港股得到了极致演绎，接近一半的港股下跌超过15%，更有接近2/3的个股收益为负。当然，也有表现不错的，但不到13%的个股上涨超过50%，使得“抱团”和“精选”难上加难。从交易情况来看，现状更为严峻，港股市场中前1%的个股成交占比40%多，而后80%的个股成交占比不到5%。究其本质，港股市场是全球参与机构主导的市场，对流动性的考虑及市值的要求会比A股市场更高，造就了机构选“大且美”。

近期，随着南向资金不断涌向港股，港股投资再度成为关注的热点。Wind数据显示，截至1月21日，今年以来南向资金总流入额超1800亿元，南向资金在港股成交额中的占比不断提升。2019年南向资金在港股成交额中的占比中枢为15%，2020年提升至25%，今年以来进一步提升至35%左右。成交占比的提升，对应的是对港股影响力的提升，南向资金青睐的公司、行业有望取得更好的市场表现。

从目前来看，南向资金占港股流通市值占比由2019年的3%左右提升至当前的4.5%左右，提升约50%。虽然占比稍低，但南向资金是港股的主要增量资金来源，因此对港股边际带动作用较强。

站在当下，港股的低估值馅饼究竟有多大，是投资者重点关注的问题。事实上，低估从来不是买入的理由。目前我们应该考虑的是，如果在低估的过程中业绩趋势继续恶化，那么估值就可能不断突破历史极值。目前来看，港股市场已处在性价比优势叠加经济复苏的背景之下，港股的业绩改善趋势是未来市场重要的投资主线。Wind数据显示，在历史上三轮性价比优势叠加经济复苏周期中，港股表现更优。这也是2020年下半年以来，南向资金不断流入的重要原因。钱的流向非常重要，它是人、产业流向的结果，所以，2021年港股投资价值的馅饼被越来越多的机构和个人投资者所关注。

富国基金是内地最早开始布局港股投资的基金公司之一，对港股投资有着深厚的积累，并拥有一支经验丰富、视野开阔的投研团队，金牛基金经理就有三位，分别是张峰、汪孟海、宁君。富国基金旗下的绩优QDII基金也有不少，包括富国蓝筹精选、富国中国中小盘、富国红利精选、富国全球科技互联网等。以富国蓝筹精选为例，该基金由双金牛基金经理张峰、宁君共同管理。基金定期报告显示，截至2020年底，自2019年8月成立以来，净值增长率达129.76%，同期业绩比较基准收益率为36.78%，超额收益率达92.98%。布局港股，选择QDII基金可以高效满足投资者配置港股资产的需求。（广告）