如何看待港股投资机会

◎农银养老2035（FOF）、

农银养老2045（FOF）基金经理 杨鹏

2014年开通的沪港通是A股市场一个标志性的节点，从此之后，两地市场逐渐全面互联互通，A股市场国际化加速，港股市场也由于A股资金的涌入，流动性得到了极大的改善，两边市场的估值体系逐渐接轨。虽然沪港通已开通6年，但两地市场的接轨和融合还处于比较早期的阶段，未来会进一步深化。

一些机构喊出“夺取定价权”这类口号，历史上大致出现过三次，分别是2015年、2017年及今年。三次都有一个共同点，都是在A股出现大幅上涨之后，许多投资者认为港股是价值洼地，因此要以A股的估值逻辑重塑港股的估值体系。这时往往会出现大量的A股资金涌入港股市场，港股在短时间内迅速大涨。但是，前两次轰轰烈烈的“夺取定价权”在最初的迅速上涨之后，都以港股市场大规模的回调而告终。

其实，港股市场和A股市场有着不小的差异，这些差异导致了很多看似低估值的机会从长期看其实是价值陷阱。其中，港股和A股最大的差异在于投资者结构。相比较而言，A股市场是个人投资者占主导的市场，而港股恰恰相反，是一个机构投资者占主导的市场。由于机构投资者更看重业绩的持续性和稳定性，更着眼于长期投资，因此估值体系和A股存在着不小的差异，其中最明显的特征就是港股的周期股估值长期低于A股。此外，港股的交易结构包括无涨跌幅限制、T+0、退市制度等也都和A股存在着不小的差异，这导致了港股市场存在不少“仙股”。

虽然低估值的港股市场不是大家想象的那样遍地是黄金，但可以肯定的是，无论港股还是A股，优质的资产、代表中国经济未来发展方向的资产，都将会受到投资者的追捧，取得显著的超额收益。

由于港股市场不同行业、不同公司之间分化特别严重，好的公司在指数大熊市中也会大幅上涨，差的公司在指数大牛市中也会大幅下跌，因此深度研究、精选个股就显得特别重要。多数个人投资并不具备这样的研究能力，与其热血一涌冲进港股市场，不如把钱交给专业的机构投资者，选择好的基金，分享好的投资收益。（广告）