证券行业一季度马太效应加剧
三券商单季营收超百亿元

□从净利润增幅来看，尽管一季度市场环境变幻，但大中型券商仍保持高速增长。在一季度净利润超10亿元的13家中大型券商中，仅中信建投一家券商业绩同比下滑。

□在大券商高歌猛进之下，中小型券商的营收与净利润却逊色不少，仅少数几家券商实现较高速增长。而且，在净利润低于10亿元的券商中，超半数一季度净利润下滑。

□由于自营业务在行业中收入占比较高，一季度证券市场大幅波动考验各家上市券商的证券投资能力。

◎许盈 ○编辑 朱绍勇

截至4月29日晚间，40家上市券商的一季度业绩披露完毕。从业绩来看，券业马太效应加剧，大券商的营收、净利仍保持高速增长，同比下滑的多为中小券商。

今年一季度，中信证券、海通证券、国泰君安证券等3家券商跨入单季度百亿营收俱乐部。业内人士认为，投资交易能力与影响力是券商未来的核心竞争力。

中信海通国泰君安规模领先

从营收与净利润来看，大型券商的领先地位稳固，有三家券商的一季度营收超100亿元，分别是中信证券、海通证券、国泰君安。而对比2020年一季度，当时仅中信证券一家券商的营收超过百亿元。

具体来看，中信证券以163.97亿元的营收、51.65亿元的净利润稳居第一，也是目前业内唯一单季净利润超50亿元的券商。中信证券体量虽大，增长步伐也相当稳健，营收与净利润分别同比增长27.58%、26.73%。分业务来看，中信证券经纪业务、投行、资管业务收入均大增。

国泰君安以109.43亿元的营收、44.11亿元的净利润紧随其后，同比分别增长78.09%、141.57%，排名营收规模第三、净利润第二。国泰君安称，报告期内因解决与上海证券同业竞争问题，产生投资收益11.59亿元。

海通证券以111.92亿元的营收、36.18亿元的净利润暂居营收第二、净利第三的宝座。海通证券的营收与净利同比增幅也分别达到60.2%及58.48%。

有分析师表示，行业龙头三甲各有特色。

海通证券一季度业绩超预期因重资产业务大幅改善，同时投行业务增长强劲。此外，信用减值4.2亿，同比减少40%。

中信证券业绩超预期同样因信用减值大幅减少，预计全年减值压力较小，得益于去年65亿的大拨备，资产质量得以改善。中信证券在高净值财富管理、投行业务、场外衍生品以及融券业务上的第一地位稳固。代销金融产品净收入19.6亿元，市占率15%，在综合类券商中遥遥领先。

国泰君安业绩超预期在于总投资收入爆发式增长，投行各项业务市占率稳定，资管业务主动管理转型步伐加快。国泰君安今年4月获得开展公募基金业务牌照，主动管理规模有望持续向上。

超半数中小券商净利下滑

从营收来看，除了中信、海通、国泰君安居于前三，华泰证券、申万宏源、广发证券也以超80亿元的单季营收居于第二梯队。中国银河一季度营收超75亿元，此外，招商证券、中金公司、兴业证券、东方证券的一季度营收也超过了50亿元。

从净利润来看，共有13家券商一季度的净利润超10亿元，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券四家券商单季净利润超30亿元，招商证券、广发证券紧随其后，净利润超25亿元。

从净利润增幅来看，尽管一季度市场环境变幻，大中型券商仍保持高速增长。在一季度净利润超10亿元的13家中大型券商中，仅中信建投一家券商业绩同比下滑，有6家同比增幅超过40%，兴业证券更是以341%的同比增幅成为“增长王”。

在大券商高歌猛进之下，中小型券商的营收与净利润却逊色不少，仅少数几家券商实现较高速增长。而且，在净利润低于10亿元的券商中，超半数一季度净利润下滑。

投资能力成制胜关键

万联证券表示，从一季度证券业各项数据来看，经纪、信用、投行收入大概率取得正增长，但由于自营业务在行业中收入占比较高，一季度证券市场大幅波动考验各家上市券商的证券投资能力。

从券商一季度实际业绩来看，高增长的券商各有千秋，比如业绩大增341%的兴业证券经纪业务手续费净收入增长32%、投资收益（含公允价值变动收益）同比大增265%。财通证券自营业务、信用业务同比增幅约在2.5倍左右，子公司永安期货、浙商资产的净利润均超过10个亿，也为财通证券贡献了较高的净利润。

而对于业绩下滑的券商，固收投资及自营投资成拖累业绩的主要原因。中信建投一季度实现净利润17.22亿元，同比下滑11.74%。兴业证券研报分析认为，自营业务同比下滑36.0%、业务及管理费大幅增加21.9%，成为净利润增速为负的主因。由于公允价值变动收益为负等原因，太平洋证券净利下滑超九成，红塔证券一季度净利润下滑约五成。

国泰君安研报认为，投资交易能力与影响力是券商未来的核心竞争力：机构业务上，核心竞争力是投资交易能力，衍生品业务强的券商投资能力较强。财富管理业务上，核心竞争力是通过渠道和投顾能力形成的影响力，财富管理业务收入排名靠前的为影响力较强的券商。