永赢基金副总经理李永兴：以强大投研能力为投资者谋取收益

◎记者 陆海晴 ○编辑 杨刚

14年的证券从业经验、6年的基金管理经验，永赢基金副总经理李永兴是一位典型的自上而下型选手。“综合分析各种宏观因素后，我会形成对市场的整体判断，然后确定股票仓位，包括行业的大体配置方向。”

除了资深的基金经理，李永兴还有另一重身份——永赢基金权益投资团队的领头人。在投资团队的打造上，李永兴想得颇为清楚：“我们希望打造出一流的投研团队，团队成员在共同的投资理念下各展所长，以深度、前瞻的基本面研究帮助投资者取得良好的投资收益。”

自上而下选取优质个股

金融学专业出身，入行即研究宏观经济，让李永兴搭建起成熟的自上而下投资框架。“我不需要对每一个月的数据都作出准确的判断，例如CPI、PPI等宏观经济指标，我需要做的是提高对宏观变量临界点变化判断的准确率。”

就具体的投资流程而言，李永兴会综合宏观经济各项指标来判断A股市场情况。“市场估值的波动比盈利波动更大，所以我会先判断估值，再判断盈利。货币政策、资金流向都是影响市场估值的重要因素，如果这两者没有大的变化，基本上就意味着估值不会有太大波动，这种情况下盈利才会成为影响股价的主要因素。”

针对不同的行业，李永兴采取的投资研究方法是不同的。以成长性行业为例，李永兴解释道，成长性行业的周期主要是其产品的生命周期。“概念期的成长股我们很少去投，原因在于它只有一个模糊的概念，没有成熟的产品，没有办法对未来的收入与利润作出准确的判断。导入期是成长性行业最重要的投资阶段，这时候它已经有成熟的产品，虽然收入与利润不高，但市场对它的估值容忍度会非常高。”

谈及近期开放的永赢惠泽一年定开基金，李永兴表示，该产品主要采取永赢基金独创的大类资产配置模型，以期期正收益为首要目标。“永赢惠泽首先通过仓位控制下行风险，同时通过行业配置来增厚收益。具体来说，每半年会对股票市场投资风险做一次大的判断。判断依据涵盖多维度，除了常说的估值，宏观经济、货币政策、市场情绪、流动性等都需要考虑。”Wind数据显示，截至6月30日，永赢惠泽已经完整运作了2年，期期均实现了正收益，第一期（2019年6月5日至2020年6月4日）年化收益率为17.28%，第二期（2020年7月1日至2021年6月30日）年化收益率为 21.54% 。

打造一流的权益投研团队

作为永赢基金权益投资的掌舵人，李永兴从两个方面加强权益投研团队的建设，一是加强内部培养，将研究员培养成基金经理，二是从外部招聘优秀的基金经理加盟团队。

“我们对研究员的要求是每人每年10篇深度报告，这个量其实比较大，很多基金公司可能一个季度1篇。而且，每篇报告要公开展示，所有的基金经理、研究总监坐下来一点一点去抠细节，进行讨论。”李永兴坦言，永赢基金的研究员相对比较年轻，但他相信，未来需要的只是时间。“再过两三年的时间，经历一个完整的牛熊周期后，我相信他们的能力会再上一个台阶。”

过去4年，李永兴面试了200多个基金经理。“我们对基金经理的招聘标准其实很高，不仅看投资能力，还看这种投资能力背后的研究能力，主要会和他们聊持仓背后的投资逻辑以及对公司与产业的理解，因为投资业绩可能会有一定的偶然性，但只要研究能力足够强，长期良好的投资业绩是有保障的。”

对于永赢基金现在权益投研团队的分组情况，李永兴表示，目前分成周期、消费、制造、科技和港股五个小组，以后可能还会增加宏观策略小组。

“永赢基金权益投研团队一直以来的态度都是，即使做不到永远能赢，也要做到努力去赢，赢得对自己研究能力的不断超越，赢得对投资者收益的更大贡献，赢得对基金净值回撤风险更加有效的控制。”对于永赢基金权益团队的未来，李永兴充满信心，“下一个3年，我们的投研能力将在真正意义上向高峰发起冲击。”