“固收+”提升收益的两种路径

近期市场波动加剧，下半年有望延续结构性行情。在此背景下，普通投资者获取超额收益难度加大。对于中低风险偏好的投资者，尤其是手握闲钱、对投资理财需求比较迫切的投资者来说，如何在震荡市中做好资产配置、实现资产的保值增值成为迫切需要解决的难题。

事实上，这个难题可以通过股债灵活配置的“固收+”得到有效解决。近年来“固收+”变得炙手可热。一方面，理财打破刚兑，债券收益率逐步下降，普通居民投资需求向稳健型基金产品倾斜。另一方面，“固收+”产品股债搭配、攻守兼备，因而更受投资者的关注。

关于“固收+”，并没有完整明晰的定义，它主要是在将债券类资产作为“基底”的基础上，通过增加一些类固收（比如转债和股票打新）、权益类资产（如股票）或者商品类资产来增厚收益的一类产品。

投资者在观察和选择“固收+”时，需要重点关注一个问题，那就是它“+”的部分是什么？对于“固收+”产品，可谓“同一个目标，有两种‘+’法”。同一个目标，即追求更高的风险调整后的收益率。一般来说，有两种“+”法，分别是“+资产”、 “+策略”。加资产主要加股票、转债、商品、衍生品、基金等，加策略则包括股债轮动、打新策略、CPPI、CTA 等策略。这是“固收+”投资的两种路径。

可能有投资者认为，“固收+”肯定是固收投资的专利。事实上，它并不拘泥于某一个投资领域或者特定的投资风格，更是一种高效的资产配置理念和策略。在债券市场稳健配置的基础上，出色的年金投资经理、优秀的权益基金经理，同样可以酿造出“固收+”的好配方。以富国浦诚回报为例，拟任基金经理徐斌，具有14年证券从业经验。他虽然不是固收基金经理出身，但具备多年的专户、年金投资经验，其中有3年的年金投资经验、4年的公募基金管理经验，形成了偏绝对收益的投资风格。具体到富国浦诚回报，徐斌一方面“+资产”，其中股票资产的仓位在0-30%，通过“精选个股、均衡行业，追求绝对收益，赚有把握的钱。”另一方面，通过大类资产配置等形式，同步采用“+策略”的方式，灵活配置，力争创造绝对收益。这样的运作方法，是将“固收+”的两种路径做了升级。

富国浦诚回报，将通过“三步走”来进阶“固收+”投资。第一步，债券贡献“基底”。通过利率债及高等级信用债提供基础收益，精选高等级信用债，降低信用风险对收益的影响，力争获取稳定的票息。Wind数据显示，截至7月8日，当前中高等级企业债到期收益率已落在3.0%区间。第二步，适度放杠杆和灵活做波段，力争进一步增厚收益。股票增加弹性，仓位在0-30%，通过精选个股，与优质公司长期成长，力争获得权益部分的收益弹性。徐斌的投资框架可以概括为“自下而上精选个股，注重对优质公司的价值判断。”第三步，控制回撤，力求稳健致远。股票方面，不参与短期趋势和主题投资，在深入研究的基础上，力争长期重仓持有优质标的，力求分散风险；债券方面，不承担“信用下沉”和“过度杠杆”风险，必要时拉长久期对冲下行风险。

对债券资产的基础配置不漂移，夯实“固收”的那一部分，然后着力做好“+”的文章，这是富国浦诚回报的秘诀，而徐斌出色的选股能力和丰富的年金管理经验，将帮助“固收+”投资不断进阶。据了解，富国浦诚回报将于7月19日起发行。（广告）