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    地方债发行市场化程度提升
    发行利率屡次打破隐形限制
    2021-07-21       来源:上海证券报      

      ◎记者 黄紫豪 ○编辑 陈羽

      

      近日,多省市地方债中标结果出炉,北京6期地方债、湖北9期地方债中标利率均较下限上浮15BP,突破了与相应国债收益率利差为25BP的隐形限制。这是继今年6月广东、浙江等地方债发行利率打破隐形限制后,本月再次出现标志性突破。

      多位分析人士认为,这一方面反映出地方债发行市场化程度提升,发达地区响应“促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异”的要求;另一方面,市场流动性合理充裕、无风险收益率走低,为地方债发行创造了良好的货币环境。

      去年11月,财政部发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》,鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投标区间,不断提升地方债发行市场化水平,杜绝行政干预和窗口指导,促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。

      结合上述要求,东方金诚首席宏观分析师王青表示,地方债发行利率打破至少上浮25BP的限制,是地方债发行向市场化方向迈进的体现,表明发行定价受到的行政限制进一步放宽,将推动地方债一二级市场价格的衔接,提高地方债流动性。

      “央行宣布全面降准之后,流动性整体合理充裕的环境,给地方债低利率发行创造了条件。”国元证券研究中心宏观经济首席分析师杨为敩表示,地方债发行利率突破隐形限制,一定程度上也与当下的流动性环境有关。

      跨半年时点后,市场利率连续下行。从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看,1年期Shibor自7月初以来累计下行近10个基点,达到2.805%的低位,已经接近去年8月份的水平。

      对于可能出现的地方债发行提速,央行货币政策司司长孙国峰此前表态,将综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

      发行利率走低的同时,地方债发行进度仍然较为缓慢。Wind数据显示,7月初至今,地方债发行共计2755.91亿元,较上月同期发行规模有所回落。

      今年以来,地方债限额下达节奏慢于往年,而投资者对地方债的配置需求却在上升。安信证券固定收益团队表示,今年以来非银机构和外资机构对地方债的配置需求普遍上升,基金、保险、券商和外资地方债托管量占比均有所提升。

      展望下半年地方债发行,杨为敩认为,未来地方债发行加速可以期待。从历史经验看,每年实际新增地方债的规模几乎都能达到全年新增限额,按照今年的限额规划,下半年地方政府可能还有约4万亿元的专项债存量增长空间。