你最需要做的是等待——读《危机时代》
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◎朱玉强
同样面对危机，有人亏损连连，有人却能抓住机遇，赚得盆满钵满。吉姆·罗杰斯就属于后者，他是美国投资家、金融学教授、量子基金前合伙人，被称为“华尔街神话”。30年来，他几乎在每次危机中都赚了大钱，其操盘的量子基金10年收益率高达42倍。罗杰斯投资的成功绝非偶然。在他所著的《危机时代》一书中，罗杰斯介绍了自己主要的投资经历、经验、教训和理念。该书正文共有七章，几乎每章都可独立成篇。虽然作者行文洒脱，各章之间联系较为松散，但是有一条暗线贯穿始终，那就是要有科学、理性的投资理念；要有与众不同、擅长、可脱颖而出的投资战略与战术；要建立适合自己的投资风格。
用独立思考克服“羊群效应”
读者在读《危机时代》时当然是想窥得罗杰斯成功投资的“必杀技”，但罗杰斯投资成功的秘诀之一却是：独立思考！
比如，罗杰斯认为应对危机的第一要务是对这个世界正在发生什么有清醒的认识。而在分析和研究世界形势时，一定要保持独立性，不要依赖他人、咨询别人的意见、热衷于独家情报，否则一旦出现问题便会手足无措。在罗杰斯看来，历史和哲学能帮助人们塑造强大的洞察力，进而能够使人相对容易地发现多数人无法意识到的世事变化的端倪，这对投资大有裨益。罗杰斯自诩，与大多数西方人相比,自己是最接近了解事物真相的人之一。也难怪罗杰斯如此自负，他曾先后毕业于耶鲁大学历史专业和牛津大学“哲学、政治和经济学”专业，的确具有一定的独立思考底蕴。并且，为了兼听则明，他的案头永远摆着来自五个不同国家的报纸，而不是只有《华尔街日报》和《金融时报》。
面对危机时人们的想法和做法有很多共通性，这就是“羊群效应”。那么怎么克服呢？罗杰斯认为，“羊群效应”是由于缺乏历史知识而引发的“独立思考失能症”，只有通过学习历史，才能学会独立思考，拥有卓越的洞察力和判断力，从而克服“羊群效应”。罗杰斯从人生经验和历史书籍中学到，经济周期的循环规律就是危机发生、经济崩溃、然后再复活，当危机真的发生时，更有必要从过去的历史中吸取养分，获得智慧和力量。比如，人在投资时，常会感到哪里不太对劲，觉得有些事情发生了变化。可是，这个变化是什么，对自己意味着什么，自己应该如何应对，却很少有人深入思考。这就是不学历史的结果。
罗杰斯还引用中国名言 “以史为镜，可以知兴替”作为解释自己喜爱历史的原因。他认为，无论世界怎样变化，人类的本性永恒不变，这导致人类在不同历史时期的行为结果会相同或相似。所以，如果了解了历史人物是怎么做的，结果又如何，我们就可以通过主动作为来扬长避短，从而获得好的结果，避免坏的结局。总之，罗杰斯坚定地认为投资成功唯一的正道就是，向自身的经验学习，向书籍学习；始终不为他人的见解所动，始终坚持自我。如今，罗杰斯仍保持着大量阅读的习惯，而那些记载了过去股市兴衰的历史类书籍是他的最爱。因为“只有谙熟过去，才能描绘现在，预知未来”。
投资战略与战术：各取所需
《危机时代》的“译后记”也非常精彩。该书译者南勇在译后记中精辟地归纳总结了沃伦·巴菲特、吉姆·罗杰斯、乔治·索罗斯三位投资大师在世界观、投资观上的异同，对读者颇具启发性，是该书的点睛之笔。
比如，南勇认为在投资观上巴菲特是一个阵营，而罗杰斯和索罗斯大体可算为另一个阵营。这两个阵营有着“战略相似，战术不同”的特点。在战略上，他们三人皆偏爱逆向思维，反感人云亦云。像巴菲特提出的“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，罗杰斯认为的“所有的常识每隔十五年必会推倒重来”等都是典型的逆向思维。另外，他们都主张“价值投资”，即重视投资中的“势”，而不是“术”。这表现在他们几乎不会在谈话或著作中，对“K线图”之类的投资技巧进行不厌其烦的描述，因为他们对那样的小打小闹不屑一顾。
在投资的战术上，南勇认为巴菲特阵营倾心“长期持有”的“投资”，其投资标的主要是具体实业的股票或债券。而索罗斯、罗杰斯们则不拘泥理财的形式和标的，只要能赚到钱！但他们都对“看势”或“造势”很感兴趣。在他们看来，只要把握住市场中的“势”就可使投资取得巨大的成功。反之，拘泥于那些投资技术就会让自己失去宏观视角，进而被那些投资中的小节所迷惑、牵绊，以致投资的整体失败。南勇将此形象地比喻为，这是一种“丢西瓜捡芝麻”与“丢芝麻捡西瓜”孰优孰劣的逻辑。
投资风格：攻守兼备
对罗杰斯而言，有了明确的投资战略、战术后，他的投资风格也就随之浮出了水面。
在危机时代，罗杰斯最青睐的投资对象是金、银和美元，以及与农业有关的投资标的。他也会视情况决定是否把资金投向中国和俄罗斯的股票市场，还可能买一点日本的股票。需要指出的是，对于这些罗杰斯感兴趣的投资对象，投资者如果只是机械地采纳和仿效，很有可能画虎不成反类犬。投资者应该了解、学习的是罗杰斯在危机时代如何通过或“守”和“攻”，来驾驭其中意的投资对象。
罗杰斯承认，自己与许多投资者一样不能准确地判断投资标的的出手时机。但他也知道自己的长处，虽然无法准确预知市场的高点，但对预测市场的低点却驾轻就熟！为了那个市场低点的到来，罗杰斯常常采取隐忍等待的“守”势。罗杰斯强调：“越是危机就越要忍耐。这一点务必记住。重复一遍，对投资家来说，最重要的关键词是‘忍耐’二字且没有之一。”如果实在找不到什么合适的投资机会，罗杰斯建议投资者呆在自己熟悉的世界里什么都不做，也比跳进自己不熟悉的世界瞎折腾强，至少不会血本无归。这也是几乎所有成功投资家的做法，他们会“按兵不动”，等待一个真正的投资标的出现。而当投资者把资金投下去后，罗杰斯仍建议：“你需要做的事还是耐心等待，静待投资标的升值即可。”
对罗杰斯而言没有“忍无可忍”这一回事。罗杰斯认为，在投资的世界里，身处逆境时谁能活下来笑到最后，比拼的往往不是谁的技巧好、资源牛，而是谁的耐性强、韧性足。他深信“成功是忍出来的，事业是熬出来的。”比如，在新冠肺炎疫情的冲击下，美日股市前景不明，对此罗杰斯认为唯一正确的做法就是“静观其变”。总之，在忍耐中等待机会、蓄势待发就是要守株待兔，要守得云开见月明，要“守”出一个属于自己的投资世界。
罗杰斯的另一种投资风格就是适时采取“攻”势。他认为投资界的一个“永恒哲理”就是，越是危殆之时就越是行动之际。因为危机和灾害的发生往往意味着极佳的投资机会和巨额利润。这颇有些“富贵险中求”的味道。不过这并不意味着罗杰斯会盲目地投资冒险。他认为投资是事业不是赌博，不可轻浮怠慢。
罗杰斯会不受他人干扰地自主调研、评估、计算，在最佳时机采取行动，而这个最佳时机就是他认为的危机即将结束的时间点。比如，上世纪七十年代初，美国在越南战争结束后大幅削减军费，导致整个军工产业不景气，股价普遍低迷。其中，美国最大的军火制造商洛克希德·马丁公司的股价仅在2美元左右，并且债务巨大，已向政府寻求融资担保，处于事实上的破产状态。可是，对这样的“垃圾股”罗杰斯却果断投资。罗杰斯当然没有疯，因为他通过专程造访国会、巡访国内军工企业，清楚地了解到议员政客们正在呼吁国防部必须尽快为高科技电子战时代做好准备，而这家“垃圾股”公司正好拥有当时美国军工领域最强大的技术开发能力。事实证明罗杰斯判断准确。不久，该公司的股票开始大涨，仅数年时间就上涨了100倍！如今罗杰斯以赢家的姿态在书中总结道：必须目光敏锐、行动迅速，抢在热点形成的早期阶段果断出击，然后在泡沫过热之时全身而退。还有，时机很重要，如果错过了就切勿勉强行事，不妨“守”，耐下性子另觅机会。
罗杰斯在《危机时代》里的所思所想契合他自己过去、现在乃至未来的人生轨迹。但是，我们不是罗杰斯，不可能全盘照搬他的投资“必杀技”。我们要做的是吸收罗杰斯倡导的“独立思考”精神，客观地分析、认识罗杰斯的历史观、哲学观以及投资经验、教训和理念。只有这样，《危机时代》一书才有可能对投资者有所裨益。
