看得更远 走得更长——访国富深化价值基金经理刘晓

◎记者 陆海晴 ○编辑 杨刚

“流水不争先，争的是滔滔不绝。”国富深化价值基金经理刘晓在接受采访时表示，这句公司投研团队时常提起的话，正是她对自己做投资的要求。“我的持股比较均衡，最本质的原因是这样做会分散风险。而且我关注的领域比较广，力争在多个行业里找到优秀的公司，行业之间的波动就会相互抵消。”

刘晓并不担心分散投资会使短期业绩略显平庸，因为她追求的是长期业绩的稳健。“如果基金净值波动较大，对于投资者而言，持有体验不好。我们希望走得更长远，尽量打造平稳向上的净值曲线，让投资者拿得住，真正赚到钱。”Wind数据显示，截至7月21日，自刘晓2017年2月接手国富深化价值管理以来，取得了227.83%的回报。

坚守长期主义

研究生毕业后，刘晓就加入了国海富兰克林基金，从研究员做起，在踏踏实实的10年研究中打磨出自己的投资框架，于2017年接手管理国富深化价值混合基金。刘晓身上有着很深的国海富兰克林的基因，即重视长期主义，保持较低的换手率。

“我做研究员的时候，领导给我的第一个要求就是寻找至少能持有2到3年的好公司，这样的话可以避免一些短期行为，也可以让自己走得更远。”提起自己的领导，刘晓心怀感激，因为他让刘晓进入基金行业的第一步就迈上了正路。

研究机械及电气设备能源出身，也让刘晓看得更广。“这两个行业面对的是非常广泛的下游行业，我当时研究这两个行业的时候，细分的子行业超过了60个。”

多年研究制造业，让刘晓对两类公司有所偏爱：一是行业本身具备成长性，二是一批在传统行业里涌现出来有国际竞争力的企业。“我寻找能够超越周期的成长。”

在具体个股的选择上，除了关注公司所处的行业，刘晓也颇为关注公司本身的核心竞争力。“有些公司技术能力特别强，在行业技术迭代的时候不会被落下，甚至能够超越整个行业。对于基金经理而言，需要找到上市公司的核心竞争力到底在哪里。”

在刘晓看来，人也是关键的因素。“公司领导层对企业的发展至关重要。同一个行业，同一个产品，不同的人做，结果可能是截然相反的。但人这个因素是很难量化的，我们采取的是笨办法，不断去看管理层以前的一些访谈，去调研，与管理层沟通。同时，也会找上下游公司去验证他们的说法是否属实。”

用均衡分散风险

和大多数基金经理有所不同，刘晓的持仓比较分散。从最新数据来看，截至二季度，国富深化价值前十大重仓股合计持仓市值占基金净值比为30.02%。

谈及选择分散持股的原因，刘晓表示，看的行业比较广泛，力争在不同细分行业中找到一些优秀的公司将其配成一篮子组合。同时，行业间关联度较小，可以避免组合同涨共跌。

在刘晓看来，唯一不变的就是变化，一定要紧密跟踪市场的变化。她笑言，做投资也是个体力活。“或许是研究制造业出身，我的危机意识比较强一些。因为制造业会发生技术的迭代，和消费行业相比，行业变化更为剧烈。对我而言，没有什么事情是永远正确的，我会不断更新自己的投资组合，这也是我花费很大一部分精力的地方。”

对于接下来重点关注的投资机会，刘晓认为，全球经济逐渐复苏，市场关注点从对全球流动性收缩的担忧转为对行业景气度和个股成长性的追逐。部分板块和个股估值处在历史高位，一定程度上透支了未来的空间，需要等待利润增长来消化估值压力。市场关注点或从一两个行业扩展到其他行业，进一步回归个股业绩和基本面逻辑。从投资角度看，应更加重视结构性机会。