长城基金赵凤飞：寻找未被市场充分反映的积极变化

赵凤飞

◎记者 何漪 ○编辑 杨刚

4项国家发明专利、5项国家软件著作权、16年TMT专业知识积累，清华大学计算机科学与技术专业博士毕业的长城基金基金经理赵凤飞，是公募基金行业难得的科研级人才。扎实的专业背景、前瞻的技术视野以及学生时代多项国家级重要软件项目的研发经历，让赵凤飞在硬科技投资领域游刃有余。Wind数据显示，截至8月10日，由赵凤飞管理的长城改革红利今年以来净值上涨20.92%，位列同类基金前15%，其任职以来的年化回报率为16.90%。

拟由他和陈良栋共同管理的长城科创板两年定期开放混合型基金（A类：506008； C类：012793）正在发行。该基金聚焦科创板，重点布局新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、新能源、节能环保等领域。

关注变化 克服偏见

2013年至2015年期间，计算机是市场上最热门、最景气的板块之一，但2015年6月后，计算机板块进入了长达3年多的低迷期，直至2019年东山再起。经过上述牛熊历练，赵凤飞基于产业变化与市场偏见的投资理念开始萌芽，而他随后研究的家电行业再一次印证了这一理念的有效性。

2016年至2017年，家电行业迎来高光时刻。赵凤飞惊奇地发现，彼时不看好家电板块的都是一批老的家电板块研究员，因为他们都陷入了中国家电行业估值不能重估的历史偏见中。

“其实当时的市场环境正悄然发生变化，外资开始不断流入，家电正是外资不断买入的具有比较优势的行业之一。”赵凤飞抓住这一契机，向公司推荐了一批家电龙头股，并取得了不错的收益。这段经历让赵凤飞意识到，对待投资不能有太多的偏见，当市场环境发生重要变化时，原来低迷的行业可能孕育着一个很大的投资机会。

上述宝贵的研究经历为赵凤飞日后走上基金经理岗位打下了基础。如今，他把自己的投资体系概括为：保持理性、克服偏见，寻找由于市场偏见而未被充分反映的积极变化。

赵凤飞认为，股市中的重大机会往往来自于市场的重大变化，比如新技术的产生、新产品的大规模推广、公司管理层的重要变动等。“市场的阶段性风格会使一些变化未能被充分反映出来，而无处不在的投资者偏见，也会让投资者忽视很多变化。” 赵凤飞说。

“产业变化、市场风格、投资者偏见的不同步，往往会孕育很多投资机会。除了产业变化，我格外关注市场风格和投资者选择性忽视所带来的认知偏差。” 赵凤飞表示，一方面要跟踪高景气、有变化的细分领域，另一方面要挖掘那些被非理性所掩盖、没有被市场充分演绎的变化，在市场纠正过程中获取价值重估带来的收益。

到了科技股上台的时候了

谈及新基金，赵凤飞表示，科创板是真正的硬科技领域，行业天花板高，本身就是长坡厚雪的好赛道。从市场风格轮动的层面上看，过去几年消费股牛市居多，现在可能到了科技股上台的时候。

具体而言，赵凤飞表示，当前TMT领域景气度最高的是半导体，已经处在新的偏见逐渐形成的过程中。赵凤飞虽然长期看好半导体，但短期持谨慎态度。“半导体行业增速在今年三季报时或达到高峰，短期可能会有一个修正的过程。”

此外，赵凤飞认为，从长远来看，软件行业的发展前景不输于半导体，科创板中的信息安全、物联网、人工智能等相关领域都值得关注。