短期风格再平衡

◎农银量化智慧动力混合、

农银区间收益混合基金经理 魏刚

今年以来市场波动加大，板块之间分化显著。在市场大幅波动时，投资者追求相对确定的短期高成长、高景气，短期业绩占优的周期股和景气度较高的成长股受到追捧，周期、成长风格大幅领先于消费、金融风格，有色金属、化工、电力设备及新能源等板块涨幅超过30%，非银金融、农林牧渔则跌幅超过20%。

从趋势上看，主要指数均处于震荡态势。我们认为，市场短期有望维持震荡态势，相对看好中证500指数（目前静态PE 22倍，处于2005年以来的24%分位数）。

一方面，部分热门赛道估值相对较高，市场预期较高，交易较为拥挤，因此市场短期大幅向上突破的概率较低。另一方面，市场整体估值不高（静态PE 20倍，处于2005年以来的55%分位数），上市公司半年报业绩情况较好，流动性依然较为宽松，叠加投资者情绪维持高位（情绪指数处于2005年以来的69%分位数，连续7周日均成交金额在1万亿元以上），因此市场短期大幅下跌的概率也较低。

市场将出现阶段性的风格再平衡。我们认为，机构对新能源、半导体等热门赛道的配置已较高，叠加近期社融数据低于预期和市场利率出现反弹，这些均对高估值板块形成制约。此外，部分板块前期跌幅较大，存在反弹需求。

从上市公司半年报业绩情况来看，新能源车、半导体等热门赛道的景气度依然维持高位，高低景气赛道的差距尚难弥合，同时宏观环境的变化也存在一定的不确定性，因此我们把现阶段的风格波动视为短期的风格再平衡，而不是中长期的风格切换。（广告）