继续深挖新能源投资机会 ——访信诚新兴产业基金经理孙浩中

◎记者 陆海晴 ○编辑 杨刚

从0.18亿元的“迷你基金”成长为101.96亿元的“大块头基金”，孙浩中管理的信诚新兴产业只用了一年的时间。规模快速跃升的背后是亮眼的业绩。截至11月11日，信诚新兴产业今年以来收益率高达93.63%，拉长期限来看，近3年收益率为437.09%。

从持仓来看，信诚新兴产业主要聚焦新能源产业链。对于新能源板块的投资机会，孙浩中仍然颇为看好。在他看来，在碳中和背景下，新能源板块将是长坡厚雪的赛道。不过，做成长股投资要紧密跟踪行业变化，不断寻找性价比更高的标的。

不断寻找性价比更高的标的

“景气度、格局、估值”是孙浩中的投资“三字经”。“优先考虑行业景气度。具体来看，如果行业中长期增速较高，同时短期景气度又较佳，这种行业是最优的。如果行业中长期景气度不错，短期景气度一般，但板块内的股票价格处于相对比较低的位置，也值得布局。”

回顾今年以来的投资，孙浩中表示，组合的大部分超额收益来自细分行业价格的变化。“我重点关注哪些环节的价格有上涨预期，持续的周期是否较长。”

此外，孙浩中会根据不同板块的景气度、不同股票的估值，计算预期收益率，持续寻找预期收益率更高的个股，替换掉组合中已经高估或者景气度下行的个股。“只有这样才能使基金净值不断创新高，我们希望在任何时点买入基金的投资者中长期都能够获取正收益。”

为了紧密跟踪行业变化，寻找到性价比更高的标的，孙浩中常常外出调研，一年调研的公司数量超过100家。熟悉孙浩中的人如此说道：“如果在公司里看到一个走路特别快的人，那肯定是他了，真的是为投资争分夺秒。”

“我主要调研两类公司：一类是我的基本盘。我对它们已经很熟悉，对于这些‘老朋友’，可能一年都不用调研一次；另一类是需要贡献弹性收益的‘新朋友’，比如今年龙头股溢价没那么显著，可能要到二三线股里去找机会。我调研的主要目的就是在基本盘之外，挖掘新的增长点。”从云南的矿山到青海的盐湖，这些年孙浩中走遍了祖国的大江南北。

新能源板块仍蕴藏大量机会

投资要有所为有所不为。从投资组合来看，研究有色金属出身的孙浩中今年却并没有重仓传统的周期股。“一方面，这和我们公司风格有关，投研团队以价值成长为投资理念，在优质赛道中深耕。另一方面，就我自身而言，成长股的钱相对比较容易赚，因为其产业发展情况更容易跟踪。而周期股的波动性较大，产业研究难度大，很难实现复利回报。”

谈及新能源车的投资框架，孙浩中倾向于抓主要矛盾，即不断动态评估未来6个月或新能源车的核心矛盾会是什么。“例如，从去年底开始一直到现在，涨价、资源短缺是核心矛盾。”

除了判断中短期核心矛盾，孙浩中也会从产业趋势维度出发分析问题。“产业趋势同样处于动态变化过程中，例如，从2016年到2019年，大部分人觉得三元电池会完美地替代磷酸铁锂，但2019年以后，出现了逆转，这时候就需要关心行业的未来趋势了。”

就投资机会而言，孙浩中更看好电池和整车环节，中游环节的机会需要仔细甄别，上游环节机会则更难把握。“目前最看好隔膜，因为它的供需格局相对来说是最好的，景气周期相对更长一些。”

对于清洁能源方向，孙浩中直言，仍蕴藏着大量的机会。“碳中和势不可挡，预计各国对新能源产业的扶持政策仍可能超预期。具体而言，站在当前这个时点，组件和逆变器的机会更值得关注。”