“固收+”缘何成了“固收-”
“稳稳的幸福”何处寻

◎记者 何漪 ○编辑 张亦文

年初以来，A股市场持续震荡，向来以稳健著称的“固收+”基金亦受拖累，出现了一定幅度回撤。截至2月16日，“固收+”基金业绩分化明显，超八成以上的“固收+”基金（各类份额分别计算，下同）今年以来出现了不同程度亏损，更有29只基金年初以来亏损超过10%。

业内人士表示，在股市和可转债出现较大幅度调整的情况下，今年“固收+”产品表现不佳在所难免。伴随着公募基金行业不断成熟，“固收+”有可能形成不同风险特征的基金产品。“对于稳健特征的产品来说，调整仓位提高资产标的的稳定性，降低组合波动，才有可能为投资者带来稳健的投资回报。”

基金净值回撤幅度大

具有稳健特征的“固收+”基金，承接了一大波银行资金，叠加市场的利好因素，近两年来“固收+”基金呈现爆发式增长态势。Wind数据统计显示，2021年“固收+”基金平均收益率达到7.2%，更有8只基金在去年实现了超40%的收益。

但今年开年以来，多数“固收+”基金净值回撤较大。以前海开源可转债为例，该基金在2021年全年实现了48.63%的高额收益。步入2022年以后，该基金净值震荡向下，出现回撤，截至2月16日，该基金净值下跌了8.62%。

整体来看，“固收+”基金今年开局表现不佳，其“稳健收益”特征受到较大的挑战。Wind数据统计显示，截至2月16日，2178只“固收+”基金中，有1818只基金出现了亏损，占比达83.47%。其中，157只基金的基金净值跌幅超过5%，占比7.2%。更有富安达增强收益A、民生加银转债优选A等29只“固收+”基金跌超10%。

对于“固收+”基金业绩回撤的原因，同泰基金基金经理王小根进行了两方面的分析：一方面，对于权益市场，去年底以来，“稳增长”政策持续发力，部分资金撤离高景气成长赛道，开始参与受益“稳增长”的低估值个股。在增量资金有限、存量资金博弈的市场中，资金较大规模的转移，带来了高景气成长个股的调整。

另一方面，对于可转债市场，在过多资金追逐可转债资产的情况下，可转债估值被推升到了历史较高水平。随着股市持续调整，同时可转债被高估成为市场共识，引发了更多卖盘，出现了短期波动。

投资策略如何调整？

很多“固收+”基金的基金净值自年初以来波动剧烈，与“固收+”基金的稳健特征存在一定的差异。华南一位基金经理表示，事实上，“固收+”基金的投资标的涵盖了高风险品种，随着资产管理市场逐渐成熟，“固收+”基金将逐渐演化为具有多种风险特征的品种。

投资策略方面，上述华南基金经理相对谨慎。他判断今年会有一波中期调整，因此交易性仓位较少，需要等到一个合适的配置机会，再加仓波段性的交易仓位。如此一来，可以避免基金净值在中期调整中的回撤风险，便于应对市场调整。

一位资深基金经理认为，目前债市收益率处于历史较低水平，套息空间较为有限，尽管中低等级信用债的票息收益较为可观，但可能存在比较大的流动性风险，甚至是违约风险，目前主动进行信用挖掘的风险收益比较低。

通过对比不同的投资品种，王小根认为，股市已经调整了2个月左右，不少高景气成长赛道的估值已经回落到比较合理的水平，当前倾向于提高一定的股票仓位。可转债方面，可关注高景气成长板块的可转债，尽量选择在估值合理或便宜时进行配置。同时，可在110元左右的可转债中，寻找正股存在困境反转或边际改善的标的，在收益风险较优的情况下配置。