ETF赛道究竟是红海还是蓝海？

◎记者 黄淑慧

一边感慨着ETF已是最“卷”赛道之一，一边又不惜重金参与角逐——对于ETF品种，基金公司的态度充满了矛盾。

本周，8只碳中和ETF同时发行。尽管当前基金发行市场仍处于乍暖还寒的时候，基金公司对发行结果也降低了预期，但依然使出了浑身解数，力拼首发规模。据渠道消息，8只产品合计发行规模最终突破了百亿元。

为何ETF市场竞争如此激烈，却依然吸引诸多基金公司倾力投入？随着参与者的增多和成本的抬升，如今的ETF赛道是依然具备广阔前景的蓝海，还是搏杀激烈的红海？

一直以来，基金业内人士有一大共识：随着投资者投资观念的进化，以及市场有效性的提升、主动管理基金超额收益的衰减，投资者会逐步偏向指数化的公募产品。横向对比美国等海外成熟市场，不管是从绝对数额还是规模占比来看，未来我国ETF市场都拥有较大的发展潜力。

深交所数据显示，截至2021年底，我国境内ETF产品规模达到1.4万亿元，同比增长30.55%。其中，非货币ETF资产规模为1.1万亿元，这一规模占到非货币公募基金总规模的6.8%，与美国等海外成熟市场超过20%相比，仍有广阔的增长空间。

值得注意的是，在业内人士看来，基金投顾的兴起、FOF产品的发展，都将为ETF市场带来可观的潜在增量。

平安证券基金研究团队执行总经理贾志表示，从海外市场的投顾和养老策略组合来看，作为交易便利、成本较低、透明度更高的产品，ETF是重要的资产配置工具。未来随着投顾业务和养老FOF基金的发展，ETF会成为其长期配置的主力。

内地与香港ETF互联互通的启航，无疑打开了新的需求空间。招商证券首席策略分析师张夏表示，将ETF纳入互联互通机制，丰富了北向资金的投资品种。并且，考虑到ETF较高的流动性和行业主题投资优势，预计将吸引更多北向资金投资A股市场，为ETF市场带来增量资金，这有利于提升相关ETF品种的流动性和交易活跃度，从而推升一级市场申购ETF的积极性，加快ETF规模的扩张。

长期增量空间是一方面，ETF“起量快”也是不少基金公司考虑的重要因素。有基金公司指数投资部负责人就坦言，主动权益能力构建周期较长，相比之下，ETF只要找准了一个契合市场需求的细分方向，就有快速扩展规模的可能性，这也是诸多基金公司争相布局ETF的原因所在。

不过，竞争加剧导致投入回报比显著下降，也是不争的事实。据公募业内人士透露，与2020年相比，如今ETF的首发销售成本已提高了近一倍。在当前的收益成本结构下，一些中小基金公司已经无力参与角逐，可能逐步退出这一市场。

事实上，ETF清盘案例已屡见不鲜，迷你基金数量也居高不下。Wind数据显示，目前有超过100只ETF规模小于5000万元。7月以来，多家基金公司发布迷你ETF可能触发基金合同终止情形的提示性公告。

从市场集中度来看，ETF市场的头部效应已十分明显。数据显示，从权益ETF规模的集中度来看，规模前十名的公司占据了全市场总规模的80%左右。

对此，中金公司报告认为，随着权益类ETF产品赛道铺设逐渐完善，新发产品很难做出差异性，因此产品集中度或重回上升态势。

不过，展望未来的竞争格局，有基金公司ETF负责人坦言，白热化竞争可能还将延续较长一段时间，虽然ETF市场头部化趋势已然明朗，但头部公司之间的竞争或许才刚刚开始。拼投入只是一方面，关键还是要根据各自的禀赋，提供有特色的产品，在同质化市场中尽可能做出差异化，这样才能在激烈的竞争中占据一席之地。