广发基金樊力谨：从四个方向寻觅港股投资机会

广发基金樊力谨：

从四个方向寻觅港股投资机会

◎记者 陆海晴

贾思勰所著的《齐民要术》有云：“力能胜贫，谨能胜祸。”这句话的意思是只要努力工作就不会陷入贫困，只要小心谨慎就能避开灾祸。这也是广发港股通优质增长基金经理樊力谨的名字由来。

“‘力’和‘谨’对基金经理来说是很重要的两个特质。‘力’意味着持续向上，基金经理需要不断学习，扩大能力圈；‘谨’则是对风险保持谨慎，持续寻找价值的锚。”担任基金经理后，樊力谨对这两个字有了更深的理解，而这也是他对自己的要求。

作为一名新生代基金经理，樊力谨的投资框架带有鲜明的成长烙印，增长是其框架中最重要的选股因子。从组合持仓看，他重点关注三类公司：可持续的较高增速公司、中期景气度快速提升的公司、低估值但增长前景出现显著变化的公司。

立足长期 相信周期的力量

樊力谨身上有股劲，这股劲既是平常所说的韧性，也外带着一种通透。这使得他在面对市场剧烈波动的时候，能够保持内心的平静，并力争让自己的投资动作不变形。

2021年，在恒生指数创下近几年新高后，港股便进入“跌跌不休”的低迷状态。而正是在这一年的5月，樊力谨正式接手广发港股通优质增长。

管理基金不到一年，樊力谨迎来了更大的考验。2022年3、4月，港股再度遭遇至暗时刻，恒生指数创下2013年以来的最低点，其间大量筹码被无情地抛售。在股价下跌最为剧烈的一周，樊力谨回家做了一件事，对持仓的每一家公司的基本面重新做了深度审视。他发现，这些公司的成长空间并没有发生变化。

“那个时候成熟的投资框架和扎实的投研基本功是赖以生存和战斗的武器。” 当确认所投公司的成长空间没有发生变化后，樊力谨选择逆向而行，选择自己长期看好的公司进行加仓。对于一个初出茅庐的基金经理来说，这份勇气殊为难得。也正是在市场恐慌中的加仓，让广发港股通优质增长近一年表现突出。

银河证券统计显示，截至7月1日，广发港股通优质增长过去一年的净值下跌9个百分点，在同类24只港股通偏股型基金中排名第一。同期，恒生指数跌幅超过24%。回顾当时敢于加仓的原因，樊力谨将之归结于对周期的敬畏和信仰。

在樊力谨看来，港股是离岸市场，超涨和超跌都是历史上经常发生的事。对于3、4月份的超跌，樊力谨分析认为，主要有两大利空因素导致了大家对港股较为悲观：一是从基本面来看，市场担心疫情会影响经济的增长水平；二是海外市场通胀高企，使得美债利率持续上行，市场担忧通胀过高，从而压制估值。

“周期不会永远处于快速上行和快速下行的阶段，从3年维度看，我们还是大概率能够等到周期从极值回归到常态的过程。而且，就基本面而言，疫情缓解是大方向。”樊力谨说。

锚定成长 不断拓展能力圈

盖言勤力可以不贫，樊力谨对未来也有着远大的理想。当基金经理的第一天，他统计了管理10年以上产品的基金经理年化复合收益率水平。他告诉自己，从现在开始，要加入长跑大军了。

“当时的统计结果是，如果10年年化复合收益率达到17%至18%，就能成为市场中排名前10%的优秀基金经理。”求上得中，求中得下。樊力谨给自己定下了年化复合收益率的长期目标，并在行业配置、个股选择上朝着这个方向努力。

找到了方向就去做。“小樊研究一家公司，会认真阅读招股说明书、上市公司每一年的年报，把管理层关于战略的表述打印出来反复琢磨。”熟悉樊力谨的一位业内人士如此评价道，“他做研究很认真，愿意下苦功夫。”

落实到组合管理上，樊力谨会重点考虑配置三类公司：第一类是可持续的较高增速公司，他将其作为组合的核心底仓；第二类是中期景气度快速提升的公司，这是组合中坚力量；第三类是低估值的价值类公司。就第三类公司而言，他认为，如果其增长前景出现显著变化，配置这类公司将为组合产生很好的增益作用。

以深入的研究为基础，只要看到确定性机会，樊力谨就敢于出重手。数据显示，广发港股通优质增长的持股集中度较高。“持股集中度和波动性、回撤程度并没有直接的因果关系，虽然我持股比较集中，但行业暴露比较多元化。”樊力谨对自己的要求是把有限的精力聚焦到少数重点公司上。

当被问及后续港股的投资机会时，樊力谨认为，下半年港股或迎来投资的小“甜蜜点”：首先，上市企业盈利拐点下半年有望到来。其次，海外通胀与流动性预期拐点逐步形成，港股估值压制因素有望得到缓解。

就具体的投资方向而言，樊力谨表示，会在可选消费、医药健康、高端制造、科技互联网等四个方向寻觅机会。“上述方向比较符合我的投资框架，长期发展空间大。水大鱼大，只有大市场才能酝酿出大公司。这些领域不仅符合产业结构升级的方向，也是港股市场独具特色的板块，有望为投资者提供丰厚的回报。”