市场等待企稳信号

◎记者 汪友若

上周，A股市场延续回调趋势，沪指跌破3100点，两市成交活跃度下降，交易金额连续5个交易日不足7000亿元。

机构观点显示，近期外围因素仍对全球风险偏好产生扰动，临近“十一”长假，让资金避险情绪阶段性提升。但短期调整后，估值、成交量、股债收益率等多个指标均显示，当前A股底部特征明显，安全边际较足，长期配置价值凸显。

市场底部特征明显

兴业证券表示，近期市场连续波动调整，全球不确定性交织共振，导致风险偏好在短期内的急剧收缩。但从多个指标来看，当前市场已进入底部区域。

首先，股权风险溢价上，万得全A、上证综指、创业板指股权风险溢价已分别升至2010年以来的74.1%、83.7%和95.6%分位，其中创业板指的量能已基本回到今年4月底的水平。其次，估值层面上，当前上证综指12.1倍的PE估值也已接近2020年3月以及今年4月底的水平，创业板指的估值更已低于2020年3月。最后，市场活跃度上，沪深两市成交额已连续5个交易日维持在6500亿元左右，明显低于今年4月底时水平，两融余额也重新回落至1.6万亿元下方。

兴业证券认为，从多项指标来看，市场预期已很大程度反映在股价中。往后看，尽管在内外部不确定性扰动下，短期市场受制于风险偏好整体仍然偏弱势，但从空间上看，调整已比较充分，市场已是底部区域。

中金公司判断，当前中国经济受内外部环境阶段性影响较大，导致投资者暂时风险偏好较低，但中国市场空间大、韧性足、政策回旋余地大的基本面特征未变。目前从估值、资金、市场行为等多个指标判断，A股已经处于历史偏低位置，由“守”转“攻”的时机则要重点关注政策信号以及基本面信号。

左侧信号初步显现 右侧时机仍须等待

中信证券表示，国内外宏观因素是市场情绪低迷的主要因素，短期调整缘于市场在缺乏资金和共识的环境下，投资者拥挤的防御性交易在低迷的成交下放大了波动。从市场成交量、私募仓位、股债估值等指标来看，左侧布局信号已经初步显现，但右侧布局时机仍须等待。

中金公司认为，当前，市场震荡偏弱的特征可能仍将延续一段时间，但对中期前景不宜悲观，“整体先求稳，再求进”。

华西证券从日历效应角度分析认为，“十一”长假前市场情绪普遍偏谨慎，复盘2010年至2021年“十一”假期前后市场表现，假期前10个交易日起，A股的平均成交额逐渐缩量，长假后市场成交额则有所放大。因此，若长假期间全球市场未出现实质性利空消息，假期后市场风险偏好或迎修复。

三季报或将提供更多线索

中银证券表示，A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实；行业上，持续看好盈利高增长可持续的新能源、半导体、精密制造等硬科技方向。

中银证券建议，积极的投资者可以重回今年4月份配置思路，珍惜市场错杀的行业和个股机会，回调加仓或是可行的策略。保守的投资者可以适当忽视当前估值挤压导致的市场下跌，持有盈利修复，估值合理或低估的价值行业和个股。

西部证券判断，随着10月末三季报披露，A股盈利见底的轮廓有望逐步明晰。随后价值板块有望迎来一轮估值切换行情，为市场的全面反转奠定坚实的基础，成长板块的新一轮上涨也或将在市场底部形成后逐步展开。

浙商证券同样提示了三季报带来的潜在投资机会。该机构表示，根据统计规律，7月至9月的当年Wind一致盈利预测变化是预判企业三季报强弱的重要参考。逻辑上，7月至9月产业趋势及公司经营方面的新变化，被市场认知和捕捉到后，大概率直接反映于当年预期的调整。