万家基金章恒、陈奕雯：债市震荡走强
股市机会持续涌现

万家基金章恒、陈奕雯：

债市震荡走强

股市机会持续涌现

◎记者 王彭

今年以来，权益市场跌宕起伏，投资难度提升，收益确定性成为投资者共同关注的话题。股债均衡配置，或许可以让投资收益更为稳健。据悉，正在发行中的万家惠利债券基金正是一只固收打底、权益增强的二级债基，通过精选高等级信用债和利率债，获取稳健的基础收益，辅以少量权益投资，在严控风险的前提下力争增厚收益。

站在当前时点，万家惠利债券基金拟任基金经理陈奕雯认为，尽管7月以来债市收益率出现一定程度的下行，但对债券市场整体仍持偏乐观的态度。

万家惠利债券基金权益投资部分拟由15年老将章恒负责管理。章恒认为，当前权益市场估值水平不高，系统性风险可控，结构性机会持续涌现，可以相对有效地增厚收益。

债市：采取灵活的久期策略

陈奕雯认为，债市不存在大的系统性风险，整体会呈现震荡偏强走势。

基于上述判断，陈奕雯表示，在调整产品的债券仓位时，会更多考虑采取灵活的久期策略。原因有两点：一是她对市场的态度中性偏乐观；二是当前市场信用利差较窄。因此，相对于票息策略，久期策略占优。

“我们会在保持相对合理静态收益的前提下，尽量避免信用下沉，更多地考虑采取久期多段策略，以获取债券方面的超额收益。在细分品种上，我们较为看好银行的资本补充工具、二级资本债、利率债，以及一些高等级国企信用债。”陈奕雯称。

陈奕雯具有8年的研究与投资经验，其中有3年多投资管理经验，以自上而下研判市场环境构建投资组合，自下而上基于基本面进行个券精选。其管理的长债产品任职以来平均年化回报率达3.93%，近1年平均最大回撤仅0.52%。

增强收益 关注周期板块

今年以来，伴随A股市场持续震荡，主动权益基金净值普遍出现较大回撤。不过，仍有部分基金经理通过布局逆势上涨的能源板块获得显著的超额收益。章恒便是其中一位，他管理的万家颐和近1年收益率达14.35%，在2163只同类基金中排名第14。

“经过持续3年的上涨，消费和科技股普遍存在估值透支的情况。因此，今年上半年我认为这两个板块不具有比较明确的绝对收益机会。站在绝对收益的角度，我将投资主线转移到了周期板块。”章恒称。

经过长期研究跟踪，章恒发现，从全球视角来看，传统能源尤其是煤炭板块出现了极具吸引力的投资机会。展望四季度，章恒表示，经过大量的行业比对，能源板块仍具有不错的景气度，因此会保持煤炭板块的持仓水平。

力求稳健 布局龙头企业

今年以来，A股呈现明显的结构性特征。章恒表示，站在长周期视角来看，2016年到2017年，大市值白马股表现优异，而小市值公司被持续低估。但经过2019年和2020年的持续上涨，资金逐渐从白马股、蓝筹股转移到小市值公司。

“我们认为，国证2000、中证1000等指数中的小市值公司数量庞大，其中必定会出现一些优质的小股票，通过自身成长获得市场的持续认可，从而带动整个板块。未来，我希望看到越来越多的优质公司脱颖而出，成为大市值企业。”章恒称。

不过，就个人投资风格而言，章恒仍偏好大市值公司。他认为，大市值公司代表着自身行业景气度和更高的确定性。因此，他的投资方向仍是沿着行业景气逻辑寻找大市值公司。

展望后市，章恒表示，从经济运行角度看，大市值企业因为收入体量较大，能够获得低息贷款，从而有着更多的供应链保障。因此，在当前竞争环境中，仍然是龙头胜出，未来市场风格有望从小市值公司切换至大市值公司。从具体行业来看，他重点关注煤炭、绿色电力和军工等板块。