过度细分化并非正确方向
指数基金关注基民体验升级

过度细分化并非正确方向

指数基金关注基民体验升级

如果忽视细分赛道波动大、择时难、门槛高的问题，让投资者承担过多的风险，指数基金就可能变为一把双刃剑，会给基金公司的品牌形象和行业的长期发展带来伤害。现阶段，基金公司和销售机构正积极探索更好的解决方案，在指数基金规模不断扩张的同时，让基民的投资体验也能实现升级

◎记者 朱妍

自2002年起步，指数基金已发展近20年。从呱呱坠地到欣欣向荣，作为一种简单易懂的投资方式，指数基金在投资者中逐渐普及。从行业发展情况看，随着宽基赛道逐渐饱和，以及一些新兴细分产业的崛起，指数基金细分化越来越显著。

“如果忽视细分赛道波动大、择时难、门槛高的问题，让投资者承担过多的风险，指数基金就可能变成一把双刃剑，会给基金公司的品牌形象和行业的长期发展带来伤害。”某基金公司市场部人士说。

今年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求着力提高投资者获得感。现阶段，基金公司和销售机构正积极探索更好的解决方案，在指数基金规模不断扩张的同时，让基民的投资体验也能实现升级。

细分化趋势越来越明显

近几年，股票型指数基金发展迅速，行业及主题型产品数量多、规模增长快，并呈现出越来越明显的细分化趋势。

招商证券统计发现，截至二季度末，全市场共有1681只指数基金，规模合计2.3万亿元。其中，主流的股票型指数基金规模为1.5万亿元，占比逾六成。然而，在股票型指数基金中，宽基类产品规模仅有6559亿元，低于8133亿元的行业与主题类基金规模。

在百亿级股票型指数基金中，细分赛道产品的规模效应更为显著。截至二季度末，在百亿级ETF基金中，宽基规模排名总体靠前，但行业类ETF的数量占比不容小觑。而在百亿级场外及增强型指数基金中，除债券类产品外，基本上是行业及主题类产品的天下。越来越多的基金公司将细分赛道视作实现弯道超车的利器。

国泰基金认为，细分赛道指数基金之所以发展较快：一是因为A股市场存在很多行业上的结构性机会，而近年来的市场行情也以结构性为主，行业及主题类指数基金能帮助投资者把握这类机会，因而受到广泛关注。二是许多基金公司在宽基方面没有先发优势，发力细分赛道有利于实现错位竞争。

“我们较早意识到行业和主题ETF的细分需求。2015年底，国泰基金上报了证券ETF和军工ETF，2018年又筹备了生物医药ETF、芯片ETF、通信ETF和计算机ETF。这些产品成立后都慢慢有了起色，既支持了国家战略，也满足了投资者对细分领域的投资需求。”国泰基金有关人士说。

凯石财富也认为，行业指数基金不断发展壮大，实际上是投资者需求细化的体现，是投资者追求贝塔收益使然。今年以来，一些符合市场需求的细分赛道创新产品不断涌现，如碳中和ETF、中药ETF等。

投资者对指基的配置价值关注度不够

在细分赛道指数基金快速发展的同时，一些投资者投资体验差、缺乏正确引导等问题不断暴露。某基金公司市场部人士直言，如果忽视细分赛道波动大、择时难、门槛高等问题，让投资者承担过多的风险，这类产品就可能变为一把双刃剑，虽然短期内贡献了一定的规模，但会给基金公司的品牌形象和基金行业的长期发展带来伤害。

作为成本低廉、风险分散、交易便捷、简单易懂、持仓透明的产品，指数基金能让基金投资变得简单。然而，随着近些年赛道投资热情高涨，许多个人投资者过度关注细分领域，导致指数基金投资体验变差。

某基金销售机构人士对上海证券报记者透露，其平台上的个人投资者青睐细分赛道指数基金，对宽基、大行业指数基金的配比相对较低，显示出投资者对指数基金的配置价值关注度不够，更看重细分赛道的交易价值。

值得注意的是，投资门槛较高的细分赛道指数基金，其波动率通常高于宽基类产品，而指数基金的高弹性容易促发投资者应激性频繁交易。

蚂蚁基金平台的数据显示，指数基金越细分，投资者的交易频率就越高；投资者在高波动指数基金上的年化交易频率，是低波动产品的5倍以上，而频繁交易容易加大用户的收益磨损。历史数据显示，蚂蚁基金的偏股类持有人中，频繁交易的用户较非频繁交易的用户收益率低23个百分点。

上述基金公司市场部人士直言，投资细分赛道对专业的要求很高，而许多基民对所投资行业的景气度、估值并不了解。同时，一些投资者较为关注短期趋势，而参与短期行业轮动的胜率是不高的，更可能引发追涨杀跌，导致体验不佳。“在指数基金快速普及的当下，个人投资者急需恰当的引导，基金公司相关服务亟待跟上。”

服务亟待优化

今年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求着力提高投资者获得感。其中提到，要引导基金管理人与基金销售机构牢固树立以投资者利益为核心的营销理念。对于如何提升投资者的投基体验，头部基金公司和基金销售机构正在给出相关解决方案。

交银施罗德基金总经理谢卫表示，资产配置和长期持有是提升获得感的重要方式，交银施罗德基金希望帮助持有人明晰风险，读懂持有产品，实现从买产品到懂配置，再到长期持有的行为转变。

9月28日，蚂蚁基金对指数基金服务板块进行了升级。与以往许多基金销售平台主推指数基金排行榜等基础服务不同，改版后的蚂蚁基金将不同指数基金类别与选品方法逐一清晰呈现，展示了宽基、行业等指数的风险收益特点。同时，新版还提供了“核心+卫星”配置、估值定投等策略，介绍长期投资的方法。

“我们希望能引导追热、追涨、追细的指数基金投资者，以更合理的、科学的投资方法来看待和选择这类产品，也希望帮助他们从关注产品的交易价值转而关注产品的配置价值。”蚂蚁基金总经理林思思说。

与此同时，基金投顾业务的深入发展，也给提升基民的投资体验带来了更多选择。盈米基金研究院量化研究员王誉蓉表示，一方面，投顾机构应引导客户长期投资，帮助他们低位布局或通过定投减少择时操作。另一方面，投顾机构可为客户提供指数基金组合和策略，通过配置相对分散的基金投顾组合或构建行业轮动策略，来实现投资目标。

林思思认为，基金产品正加速从销售型产品转变为体验型产品，这背后体现了整个行业对于全投资周期服务价值观的重视。而用户获得感的逐步提升，也将推动行业进入正向循环的发展轨道。