市场将逐步进入
由基本面主导的行情

◎基金经理 邢军亮

展望后市，在经历去年底以来由超跌反弹、估值修复驱动的贝塔行情后，短期内市场将逐步进入由基本面主导的阿尔法行情：首先，中国经济稳步复苏，市场进入等待数据验证的窗口期。其次，资金层面，去年底以来外资大幅流入，成为推动市场上涨的重要驱动力。

从全年布局维度看，修复性行情远未结束：第一，中国经济确定性复苏，将持续提升上市公司盈利水平和市场风险偏好。第二，在美国经济走弱、通胀下行背景下，2022年12月、2023年2月美联储会议连续确认加息节奏放缓。后续市场将迎来美联储停止加息、缩表，甚至年内降息、货币政策重新转向宽松。第三，在中国经济稳步复苏、美联储货币政策边际转松等宏观背景下，海外资金尤其是以共同基金为主的配置型外资将持续流入A股市场。第四，随着市场回暖，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，与外资形成合力。第五，虽然市场风险溢价在上涨后有所恢复，但当前市场估值仍处于中长期价值配置区间。

基于对2023年市场整体乐观的判断，我们将稳步加大对权益资产的配置力度。短期内，随着市场主线由贝塔转向阿尔法，成长将成为市场主战场。

科技成长仍是主线，高水平科技自立自强、新型工业化信息化、绿色发展、安全发展等将是贯穿未来数年的投资主线。沿着政策支持方向，有两条主线值得布局：一是景气度依旧向上的先进制造方向，包括新能源、军工等；二是政策支持下景气度有望底部反转的方向，包括计算机（信创）、医药等。（CIS）