转债投资重回基本面轨道

◎基金经理助理 彭璧和

春节假期后第一周转债市场迎来开门红，转债在正股反弹的带动下持续上涨。第二周，由于北向资金流入减少，转债市场迎来小幅调整。春节假期后转股溢价率相对稳定，偏股型转债和平衡型转债的溢价率较2022年底有所反弹，这从一个侧面反映投资者对正股上涨的乐观预期。

在权益市场回暖的过程中，低溢价转债的性价比高于低价转债，在正股反弹时偏股型转债涨幅更为明显。根据近期发布的《上市公司证券发行注册管理办法（征求意见稿）》，主板公司转债发行将加速，发行转债的条件中删除了“发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十”，后续转债市场或迎来扩容潮，个券选择范围扩大，中长期转债资金供给也将更加充足。

市场预期转债估值将修复，转债投资重回行业与正股的基本面轨道，建议围绕新能源车、数字经济、高端制造进行布局。

此外，稳增长背景下，可对受益于内需回升的转债加大布局力度，如消费、房地产基建产业链以及银行等顺周期板块将从中受益。目前，投资者可以提高对新券、次新券以及业绩超预期个券的关注度。

权益市场震荡上行之后，短期须关注转债的强赎风险。一旦正股走弱，偏股型转债股价预期随之走低，可能面临转换价值和转股溢价率的双重压制。正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风，在面临强赎抉择时倾向于提前赎回。另外，债券市场调整引发的风险依然值得关注。（CIS）