外资在大买哪些中国资产？

外资是聪明又势利的，他们在全球范围选择购买最佳的资产。2022年，美元处于升值周期，大多数资金涌入美元资产。进入2023年，画风改变，数以千亿元计的外资浩浩荡荡流入中国市场。其中，流入A股的北向资金约为1490亿元，高于去年全年的900亿元。债券方面，境外机构在去年12月底也结束了连续十个月的减持行为，单月净增持571亿元。

真金白银流入的背后是看好中国资产。随着防疫措施的持续优化和稳增长政策的不断加码，我国经济稳步复苏，春节期间回升的消费数据进一步强化了市场的认知。外资机构纷纷上调对中国经济增长的预期，其中国际货币基金组织在最新的《世界经济展望》中，将中国2023年的GDP增长预期自4.4%上调至5.2%。做多A股和增持中国国债，加码布局中国资产成为不少外资机构的选择。   

当外资同时加仓中国的股票和债券时，A股的投资胜率较高。从历史上看，北向资金的流入并不意味着A股市场一定上涨，但若是外资同时增持A股和中国债券，投资胜率则显著提升。典型时间段为2019年9月至2019年12月、2020年3月至2020年7月，外资同时流入中国的股票市场和债券市场，A股走出趋势性上涨行情。以沪深300指数为例，在这两个时间段分别上涨19.16%、7.82%。从背后的逻辑来看，外资对于中国债券市场的增持，往往对应着人民币汇率的升值周期，这奠定了A股走强的基本面基础，而北向资金对于A股的加码会考虑更多的因素。   

外资侧重全球资产配置，在A股上买新能源和消费股票，在债券市场上增持国债。结构上，截至2023年2月14日，电力设备和食品饮料成为北向资金的“心头爱”，今年以来分别增持507.32亿元、449.39亿元，居前两位；对于非银、电子、有色金属的增持金额也在200亿元以上。债券方面，汇率是外资最敏感的因素。随着去年11月底以来人民币开启升值周期，外资开始增持中国债券。持仓层面以国债为主，去年12月单月增持235.6亿元国债。     

乍暖还寒，不误花开。回到A股本身，1月信贷和社融超预期增长，体现了货币政策的提前发力和企业经营预期的不断改善，投资者信心和资产回报周期的修复或许只是时间问题。（CIS）