存单市场将演绎震荡行情
2023-04-10
来源：上海证券报
◎基金经理 黄晓鹏
今年以来，货币市场的流动性较去年下半年明显收敛。银行间隔夜资金DR001加权利率明显上行，均值由去年三、四季度的1.3%、1.4%，上行至今年一季度的1.8%，资金价格波动放大。隔夜与7天资金的利差收敛甚至多次出现倒挂，与此同时流动性分层有所加大，体现为DR（存款类机构加权平均利率）与R（全市场加权平均利率）的利差扩大。
流动性收紧的主要原因是超储率持续走低，这与疫情防控期间居民和企业存款增加导致资金冻结量增加以及地方债靠前发行有关。市场对于经济复苏的强预期等因素，成为推动市场利率上行的内在动力。
一季度存单市场体现出供需双方的反复拉扯。由于一季度存单到期量巨大，发行人对冲压力较大，不得不在价格和期限方面不断作出妥协。2月资本新规征求意见稿的出台，加深了投资者对长期存单的顾虑，1年期国有股份制银行存单价格持续上行，直至突破MLF价格的2.75%，触及发行人心理防线。随后债市横盘整理，投资者一季度配置窗口期日渐减少，资金陆续入场。不久降准落地，1年期国有股份制银行存单价格在2.63%至2.65%附近筑底。
进入二季度，市场对经济增长的预期趋于一致，全年缓慢复苏逐渐成为市场共识。基于这样的宏观环境，货币市场流动性保持合理充裕状态是大概率事件，短期利率将维持窄幅震荡走势。（CIS）
