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2023年

4月25日

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人民币汇率在等什么?

2023-04-25 来源:上海证券报

◎记者 范子萌

一向与美元指数呈“跷跷板”走势的人民币对美元汇率,最近“不动”了。

3月中旬以来,美元指数自105上方滑落至101附近,跌幅近4% 。同期,人民币对美元汇率持稳于6.90至6.95区间,涨幅不到1%,并未如预期般显著回升。

“从变化趋势看,近期人民币汇率走势更加平稳。”国家外汇管理局副局长王春英日前也表示,3月中旬以来,国内主要经济指标稳定向好,主要发达经济体货币政策紧缩幅度也在缩小,节奏在放缓,人民币汇率总体稳中有升。

但相对美元指数,人民币对美元汇率为什么几乎“不动”了?

汇率是多方因素博弈的结果,在当前形势下,市场对于人民币汇率的预期在当前区间实现了均衡。

美元指数虽是影响人民币汇率走势的直接“导火索”,却并非单一影响因素。汇率是一个复杂的经济学指标,受包括国际收支、利率水平、地缘政治等因素影响,其中权重各方占据几何较难评估。

当前人民币走势保持平稳,意味着在各方作用下,市场预期在当前已达到合适水位。“当前人民币的静止态体现了三大因素的博弈:经济预期、结售汇及美元。” 招商证券研发中心首席宏观分析师张静静表示。

就目前而言,向外看,美元指数虽显著走弱,但在美国经济“衰退”论调未变成现实之前,缺乏持续下跌的动力;向内看,国内宏观数据表现分化,基本面修复成色不一,也未给人民币对美元汇率进一步向上突破提供动力。

市场正在等待明确的趋势信号。一段时间以来,市场不乏对于经济复苏势头是否难以持续,以及经济是否陷入通缩的争论。相对应的是,人民币汇率要走出当前的波动区间,仍要等待经济数据给出更加明确的方向,仍有待更有定心丸效应的政策出台,也有赖于有利的国际形势等外部条件助推。

不过,关于如何看待人民币汇率走势这个问题,需要明确的是:货币是一国综合国力的重要表现,或许人民币短期趋势受多方因素左右,较难预测,但人民币长期趋势终将回归中国经济与社会发展基本面。

当前,中国经济进入复苏周期,内生性增长动能待进一步增强。瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示,宏观经济政策保持积极支持定调,广义财政政策维持积极扩张,货币信贷政策宽松、小幅推升整体杠杆率,房地产活动有望结束下行,企稳回升,这些都有助于支撑经济复苏和整体价格修复。

近期央行发布的一季度调查问卷结果显示,居民收入和就业景气改善,储蓄倾向下降,消费和投资倾向上升,对外传递出经济社会发展的暖意信号。

这也意味着,人民币的长期升值动能已在积蓄。在内外部因素驱动下,市场或可静待人民币重回升值通道。

“后续人民币汇率或将渐进升值,汇率升值有望与资本流动形成正循环,为我国资本市场带来外生流动性宽松空间。”浙商证券首席经济学家李超说。