TMT板块交易情绪逐步冷却
机构研判5月市场或聚焦国企主线
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A股仍处于底部抬升阶段，机构建议投资者积极把握结构性行情。国内经济和政策环境的稳定，是做多股票的重要前提。边际变化上，中国利率水平的下降与海外紧缩周期的结束也有望对A股流动性产生积极影响。
◎记者 汪友若
5月首个交易周，A股市场受“五一”期间内外部因素影响震荡波动，低估值国企领涨并助力上证指数表现较好，其余主要指数及风格表现较为平淡，尤其是成长风格整体表现不佳。
展望5月，前期最为强势的TMT板块交易拥挤度达到极致后，市场情绪开始逐步冷却。而低估值高股息的防御板块，尤其是叠加了“中国特色估值体系”“一带一路”概念的优质央企、国企标的成为卖方机构下一个一致预期方向。
聚焦国企主线成一致预期
在“五一”假期后的两个交易日中，“中国特色估值体系”接棒人工智能成为盘面领涨主力，央企、国企作为权重股，其上涨有力地支撑了A股指数的走势。各大券商在5月金股推荐中，同样频繁提及“中国特色估值体系”相关标的。
华泰证券分析认为，当前上市国企估值折价度普遍偏高，看好其中长期价值重塑，其背后主要有三重逻辑：首先，在经济结构转型、企业要素转型和市场结构转型三大转型机遇驱动下，A股中长期整体估值有望稳步上升；其次，2014年以来国企改革稳步迈进，改革成效逐步释放，国企基本面与估值有望形成共振；最后，当前多项政策与规划助力国企承担更多发展责任，A股全面实行注册制也利好国有资本提升证券化率，提高国有资本估值水平。
财通证券认为，去年以来，10只央企特色指数陆续发布，丰富了投资央企上市公司的工具。围绕着央企指数，当前有11只国企央企主题ETF基金以及2只相关混合型基金正陆续申请发行。
财通证券表示，指数的上市以及后续跟踪指数的相关投资工具发行，或带动相关个股形成增量资金行情。
华西证券表示，从时间节点看，今年是“一带一路”倡议十周年，建议投资者聚焦受益于“一带一路”和“中国特色估值体系”持续催化的优质央企、国企标的。
TMT板块交易拥挤度下降
与此同时，前期涨势迅猛的数字经济、人工智能等板块在5月伊始便陷入回调。数字经济主线是上涨中继还是趋势逆转？
中金公司表示，TMT板块在前期集中交易风险释放后或进入盘整阶段，未来板块行情的进一步催化可能来自政策预期或产业趋势新进展。中金公司认为，随着复苏逐步深化且上市公司业绩进入改善周期，基本面改善可能逐渐成为市场交易的核心逻辑，市场风格有望更为均衡。
浙商证券持续看好TMT板块的未来表现。该机构表示，复盘2013年计算机行情、2019年半导体行情、2020年新能源行情的历史经验，可以发现盈利阶段对股价表现有指引意义。第一波行情启动时，指数上行斜率陡峭，此时盈利处在反转初期，往往对应盈利增速为负，相应的基金配置尚未明显提升。但随着行情逐渐展开，指数上行斜率放缓，此时盈利进入上行通道，相应的基金配置往往在此期间开始提升。
兴业证券表示，从去年底到今年一季度，数字经济概念内部随着整个板块的上涨不停地轮动和切换。往后看，数字经济概念内部的交易拥挤度已显著回落，该主线的相对性价比已再次进入到一个较为均衡的状态，需更多关注板块内部的“小循环”。
当前位置市场机会仍大于风险
从大势研判来看，中金公司表示，结合目前内外部环境，继续维持对A股市场偏积极的看法。支持后续市场表现的逻辑主要包括：投资者对增长预期有继续改善空间、二季度上市公司业绩增速有望相较一季度明显回升、A股市场整体估值水平不高且仍处于历史中低位。因此当前位置市场机会仍大于风险。
国泰君安证券表示，A股仍处于底部抬升阶段，建议投资者积极把握结构性行情。国内经济和政策环境的稳定，是做多股票的重要前提。边际变化上，中国利率水平的下降与海外紧缩周期的结束也有望对A股流动性产生积极影响。
天风证券表示，一季度市场的存量博弈走向极端后，情绪逐渐冷却在情理之中。前期最为强势的TMT板块拥挤度进入了极高区间，短期盈亏比下降明显，风险偏好较低的资金逐渐开始撤离。如果市场风险偏好无法持续提升，低估值高股息的防御板块可能持续受到青睐。
