拥抱科技创新
2023-05-29
来源：上海证券报
◎基金经理 张燕
我们认为，近期TMT板块的调整是交易过热后的冷却以及风格极致化后的再平衡，并非因为基本面的恶化。至今，TMT板块的调整幅度已接近历史均值，其中计算机、电子板块的调整幅度和时间已较为充分。
中期来看，在全球半导体周期回归叠加人工智能创新周期的大背景下，下半年TMT板块出现上涨行情仍值得期待。
一方面，全球半导体周期有望在下半年回归。全球半导体周期对TMT板块行情具有较强的指引意义，行情的级别取决于是否有来自新兴产业的技术驱动。如果传统周期见底叠加创新周期驱动，板块会出现大级别普涨行情。例如，2009年至2010年的智能手机产业周期，代表板块为消费电子；2012年至2013年的移动互联产业周期，代表板块为游戏、应用软件；2019年至2020年的5G产业周期，代表板块为消费电子、半导体。如果仅是传统周期见底，技术驱动作用并不明显，则将表现为小级别的结构性行情。
另一方面，年初以来在ChatGPT等因素的催化下，人工智能产业周期加速推进，为本轮传统周期的上行叠加了创新周期，在需求端创造出较强的拉动力。虽然短期内很难判断本轮受益最大的方向，但AI对很多行业的改变是确定的，比如游戏、广告等行业既可以降本增效又可以增收，因此产业的趋势性机会较为确定。
经历前期的普涨之后，市场可能重新回归由基本面主导的行情，建议关注后续基本面改善预期强、产业创新周期拉动力赋能较强的细分赛道，如算力、半导体产业链等。
（CIS）
