华泰联合证券张东：港股新一轮上市改革将激发科技企业上市热潮
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◎记者 时娜
港交所特专科技公司上市新规3月31日生效至今已满两月。根据相关安排，最快于6月将有企业基于港股《主板上市规则》18C章递交上市申请。
业界是否已经做好了相关准备？新一轮上市制度改革将给科技企业和港股市场带来哪些机遇？近日，就备受市场关注的港股上市改革问题，上海证券报记者专访了华泰联合证券执行委员会委员、董事总经理张东。
大幅降低科技企业融资门槛
上海证券报：近来，港股市场启动了一系列变革，其中新一轮上市制度改革备受市场关注。您如何看待港股《主板上市规则》中新增18C章的意义？这项改革将给科技企业和港股市场带来哪些机遇？
张东：科技进步对于经济发展作用不言而喻，目前国家高度重视科技创新，致力于推动科技成果转化，培育经济发展新动能，并推出了一系列鼓励科技行业和科技公司快速发展的政策。
香港作为全球领先的国际金融中心之一，吸引了来自全球多地的众多投资者。在此背景下，港交所《主板上市规则》中为特专科技公司量身定制了第18C章，大幅放宽了收入门槛等上市条件，支持特专科技企业上市，尤其是新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术五大行业中尚未盈利或者没有足够收入的公司。
这充分体现了港股市场的包容性和多元化，有助于提升港股市场吸引力，也对实现科技与资本有机融合、落实创新驱动发展战略具有重要意义。
根据工业和信息化部数据，我国专精特新中小企业有7万余家，其中专精特新“小巨人”企业近9000家，这些初创期或者成长期的专精特新公司具有大投入、长周期、高风险特点，资本投入的规模成为影响这类企业快速发展以及发展质量的关键因素之一。
过去，这些特专科技公司在没有商业化之前需要进行多轮一级市场融资来支持自身的发展，融资转化效率低，融资交流成本高、时间长。预计随着港股主板18C章上市新规的实施，科技公司可以快速登陆港股市场，大幅降融资成本，并可以持续融资。
科技企业发展速度迅猛，一些特定的公司需要在发展和IPO之间寻求平衡。18C章上市新规的出台，恰恰为这类处于高速发展期的企业创造“达到平衡”的机会，帮助它们在上市的同时紧紧抓住行业高速发展的机遇。
港股有望迎来大批优质科技公司
上海证券报：您怎么看港股市场科技板块的发展前景？觉得本轮改革会否如2018年一样，掀起新一轮赴港上市热潮？
张东：港股市场科技板块发展前景值得期待。政策支持、市场行情回暖以及投资者信心增强都为科技企业的发展提供了有力的支撑。截至目前，已经向港交所交表待发的TMT（科技Technology、媒体Media、电信Telecom）类型的IPO项目多达35单，预计今年将有大量优质的科技公司陆续登陆港股市场。
港股18C章上市新规的出台，将对科技类企业在港上市提供实质性利好。随着资本市场不断推进关键制度创新，IPO将成为助力企业成长的关键环节。为进一步提升国际知名度、国际影响力和推进国际化战略，特专科技企业有动力寻求在境外市场上市，预计越来越多科技公司会选择“跨市场、分步走”的方式，先登陆港股市场，再等待合适的机会谋划A股上市。当前，境内企业境外上市已全面实施备案制，这也为后续科技企业在港交所快速上市创造了条件。
此外，18C新规将进一步拓宽PE/VC的退出渠道。我们做过统计，以“小巨人”企业的普遍成长路径为例，企业从成立到最终上市平均需要花费的时间为15年至17年，我国PE/VC投资周期一般是5年至10年，时间上的错配造成了企业和投资机构对上市与否产生纠结。港交所18C章颁布之后，科技企业上市进程提速，有助于加快PE/VC资金的回流速度，这也将提升企业通过18C章上市的意愿。
人工智能等领域将迎上市热潮
上海证券报：港股新一轮上市改革下，哪些赛道有望率先爆发上市潮？
张东：从具体行业来看，人工智能、智能驾驶、数字经济特别是企业级SaaS应用领域，有望率先爆发上市潮。处于早期研发阶段，高投入、短期扭亏前景不明朗的企业，或因科创属性、商业模式等问题在其他资本市场上市存在困难的企业，也将因为18C章的推出而多了在港股上市的可能性。
目前，科技行业的发展主要来自三大驱动力，包括能源技术变迁、信息技术变迁以及全球价值链重构，具体体现为：由过去的生产力变革驱动转变为未来的科技与碳中和驱动；由过去的移动互联网驱动转变到未来的数字化技术驱动；由过去的全球化合作驱动转变到未来的自主创新驱动。行业变迁过程中孕育了优秀公司，诞生了机遇。人工智能、智能驾驶这两个细分行业尤为明显。
人工智能领域，ChatGPT开启了通用人工智能时代，目前，人工智能行业呈现出巨头积极布局、初创企业百家争鸣的格局。同时，在特定领域以及行业应用方面拥有丰富的场景，大模型技术有着广阔的发展空间。
智能驾驶领域，我们看好未来十年该赛道将涌现出多家伟大的公司，并推动相关的科技进步与创新。
过去十几年里，移动互联网、智能手机和各类互联网应用的普及，催生了以苹果、谷歌为代表的大量优质龙头公司，给科技行业及全球经济发展提供了重要的推动力。在“双碳”目标的大背景下，汽车电动化、智能化、网联化、共享化转型不断加速，智能汽车有望成为下一代智能化的终端。
智能驾驶产业链非常长，覆盖面也很广，各个环节均有比较大的市场空间，汇集了各项技术创新，参与者众多，这个产业链未来将拥有丰富的项目机会。
从资本市场角度来看，过去几年人工智能企业大多选择A股上市，智能驾驶企业大多选择美股上市，而且多采用SPAC的方式。随着人工智能和智能驾驶的商业前景愈加清晰，预计未来两到三年，这两个赛道将迎来一波IPO上市的热潮，A股的创业板、科创板，港股的18C章，将为它们提供便利的上市渠道。其中，港股18C章明确定义了人工智能属于新一代信息技术行业，电动、自动驾驶汽车等先进硬件和软件行业公司，都可以通过特专科技上市新规实现在港上市。
上海证券报：您如何看待港股新增的18C章给内资券商带来的机会？
张东：近十年来，内资券商快速成长，目前已成为香港金融市场上的中坚力量。随着港股18C章上市新规的推出，内资券商也将迎来新的发展良机。
根据港股上市规则，在正式提交上市申请前，企业需要对保荐人进行任命，任命期最少需要满两个月才能递交上市申请表。在新规生效至今的两个月里，我们根据新规规定积极梳理项目，做好项目储备。此外，我们还与港交所一起在内地举办了未来科技峰会，推介特专科技上市新规，让更多的拟上市科技企业了解港股《主板上市规则》的18C章。
华泰证券是首家在上海、香港、伦敦、纽约四大证券市场上市的大型综合金融集团。作为内地领先的专业投资银行平台，华泰联合证券为境内企业提供最优的境内外一体化的资本市场服务。港股方面，我们在2022年港股保荐项目承销规模中位居市场前列，公司一直致力于支持高新技术企业的高质量发展，也热切希望为更多的优秀科技企业的IPO之路保驾护航。
