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2023年

6月17日

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央行加量逆回购呵护市场流动性

2023-06-17 来源:上海证券报

◎记者 张欣然

受税期影响,资金面有边际转紧的趋势。截至6月16日收盘,DR001上行49.92基点至1.9371%。与此同时,债券市场杠杆率近期已悄然走高。为呵护市场流动性,中国人民银行及时出手加大了逆回购操作量。

多位业内人士表示,目前资金面宽松的因素在于信贷投放疲软。如果信贷投放增强或者大行减少融出资金,就会使得加杠杆行为面临资金不够的风险,建议机构谨慎加杠杆。

资金面边际转紧

税期影响资金面。反映流动性宽松的重要指标均有上行——截至6月16日收盘,DR001上行49.92基点至1.9371%,DR007上行12.49基点至1.9416%,GC001上行26.1基点至2.1720%。

6月16日,央行公告称,为对冲税期高峰等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,16日央行公开市场开展420亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%。由于有20亿元7天期逆回购到期,当日公开市场实现净投放400亿元。

其实资金面转紧早有预兆。此前几日,质押式回购匿名点击业务(X-repo)都出现上午没有融出资金的情况。

债市杠杆率持续走高

债市方面,近期杠杆率已明显走高。据上海证券报记者统计,自6月5日以来,银行间质押式回购成交额均保持在8万亿元以上。

不过,临近季末,资金面波动风险预计会增大。市场人士提醒,在目前的资金面状态下,建议机构谨慎加杠杆。

一位宏观研究员表示,由于端午节和跨半年因素都集中在6月下半月出现,大行融出减少,但同时机构对跨季资金的需求更大,因此月末资金面波动可能会加大。“6月16日的逆回购操作在月中小税期期间加量,说明央行也注意了当前资金的波动,各银行间机构也应该考虑更加合理的杠杆行为,减少市场波动所造成的回撤影响。”

债市止盈情绪浓厚

超预期联动“降息”后,债市中多数机构已经有止盈态势。截至6月16日收盘,10年期国债收益率上行2.25个基点至2.6975%,1年期国债收益率上行2.01个基点至1.85%。

机构止盈情绪浓厚,带来债券市场利率上行,并影响到一级市场发行。6月16日,河钢集团公告称,由于市场原因,公司决定取消发行2023年度第九期中期票据,将另择时机重新发行;同日,长江产投公告称,鉴于近期市场波动较大,公司决定取消发行2023年度第一期中期票据,调整后的发行安排另行公告。

浙商证券固定收益首席分析师高宇表示,当前债市面临存款利率下行和政策预期上升的博弈,后续不排除稳增长政策密集出台的可能性。因此,二季度末利率债波段操作的窗口期较短,之后收益率曲线可能面临从“牛平向熊陡”的切换。“短期建议关注近期政策动向,利率策略以稳或止盈为主;中期来看,基于基本面弱修复的判断下,利率调整到位后可关注交易或配置机会。”