买在高位不可怕，怕的是永远离开市场

8年前，上证指数创下上轮牛市最高点5178点。抚今追昔，让人不由得心生感慨。值得一提的是，8年来，虽然指数“未解套”，但公募基金为普通投资者创造了相对可观的回报。

8年来，市场环境发生了巨变，具体可以从五个方面来看：第一，对外开放步伐加快，外资占A股流通市值的比重提升至3.6%。第二，多层次资本市场体系日趋完善。第三，市场化程度进一步提升，随着股票发行注册制的全面实行，优胜劣汰加速。2022年共有46只A股退市，超过2015年至2020年退市股票数量的总和。第四，国内机构投资者持股市值占比逐年提高，公募基金持股市值占A股流通市值的比例由2015年的4.4%上升至目前的8.2%。第五，分化成为市场主旋律。A股总市值突破83万亿元，行业结构上TMT、必选消费、中游材料的市值占比扩大。而公募基金持仓的变迁，同样展现出向“消费升级”和“高新技术”集中的特征。市场内部结构的变化见证了经济的发展过程。

8年间，公募基金的表现相对不错。以主动权益类基金为例，Wind数据显示，上证指数5178点之前成立的基金，持有至今平均收益率为22%。其中，64%以上的基金突破上证指数5178点时的净值高位，收益率超过50%的基金占比接近1/4。2019年至2020牛市期间，主动权益基金获取阿尔法的优势更加显著。偏股混合型基金指数和普通股票型基金更是展现出高弹性，其间上涨156%和164%，相较同期上证指数48%的涨幅，超额收益明显。

8年的时间同样带给我们很多投资上的启示。买在高位并不可怕，怕的是永远离开市场。数据显示，如果在2015年上证指数处于3500点以上时，持有新基金至今，实现正收益的概率超过90%。而超1/5的新基金，成立以来年化收益率超10%。因此，在投资过程中，不盲目追涨杀跌，相对长时间的持有会平抚焦虑感。此外，买在市场高位的基金，如果买入后持续定投，在一定程度上也可以拉低成本，收获定投的微笑曲线。

5178点后，市场经历了较大幅度的调整，但即使是从高位回落，公募基金依然提供了超额收益。当下A股估值中位数回落至历史中枢下方，投资者不妨对后市多点信心和耐心。（CIS）