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2023年

7月4日

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债券通开闸这六年:“一通百通” 金融市场开放之路越走越宽

2023-07-04 来源:上海证券报

◎记者 范子萌

5月成交总额9729亿元、月度日均成交量463亿元,双双创下历史新高——亮眼的数据,折射出债券通“北向通”持续攀高的热度。

7月3日,债券通迎来六周年。作为连接境内外金融市场、促进互联互通的重要枢纽,六年来,债券通取得一系列开放成果,展现了这一机制的生命力。国际投资者在共享中国大市场发展机遇的同时,也在期待债券通“下一站”能够迎来更多开放举措。

债券通连接内地与香港金融市场

合作发展频添新彩

2017年7月,债券通“北向通”率先上线,为海外资金进入中国境内债券市场提供了一条新渠道;2021年9月,在债券通“北向通”落地4年之际,债券通“南向通”正式“发车”,债券通实现双向开放;今年5月,基于债券通这一基础,“互换通”正式上线运行。

“债券通优化了中国债市的准入条件,带动了境外投资者数量的增加,投资者结构更加多元、交易也更加活跃。”彭博大中华区总裁汪大海对上海证券报记者表示。景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚称,延长境外投资者结算周期、续发国债以提高流动性等一系列便利举措,使境外投资者通过债券通投资中国债市更加便捷、频繁。

债券通见证了中国债券市场的快速成长。近六年间,债券通日均交易量从开通首年的20亿元左右跃升至如今超过400亿元。参与主体也持续扩容,当前已有1100多家境外机构进入银行间债券市场,覆盖全球60多个国家和地区。此外,至今年5月末,境外机构投资我国债券规模约3.2万亿元,较债券通开通前增加2.26万亿元。

黄嘉诚说,“北向通”落地时,短时间内就吸引了全球市场的目光。“北向通”开闸后,投资者开户申请流程显著简化,境外投资人能够更便利地参与境内债券投资。而这之后“南向通”的启航,则意味着境内与香港债券市场资金“南北往来、互联互通”的完整闭环构建完成。

“全球投资者热情响应债券通项下的持续开放。”德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷对记者表示,通过债券通,全球性的银行、券商、对冲基金等得以进入中国银行间债券市场,海外投资者债券交易投资渠道进一步拓宽。“互换通”近期推出后,持有中国债券的海外机构可以进入在岸人民币利率掉期市场,为其利率风险管理提供了更多选择。

数据显示,互换通业务今年5月上线至今,已有33家境外投资者入市,日均成交额约37亿元人民币,总计成交额超1200亿元人民币。

中国债市成为国际投资者关键选项

开放萌生新机遇

境外投资者对于人民币债券的需求,是我国债券市场开放的源动力。

“在彭博近期举办的系列研讨会中,参会的投资者表达了一个共识:中国债券市场早已成为全球投资者不可忽视的重要市场。”汪大海表示,全球市场环境复杂多变,中国债券已成为国际投资者分散投资风险、获得相对稳健收益的关键选项。

中国债券市场将在全球金融市场中承担更重要的角色。“长远来看,由于中国市场的庞大规模和经济发展潜力,以及独立、稳健的货币政策,国际投资者增加配置人民币资产仍然是长期趋势。”汪大海说。

国际投资者期待更广泛、更深入地了解和参与中国债券市场。就开放层面而言,业内认为,中国债券市场面临信用债市场、衍生品市场和绿色债券市场三方面机遇。

“境外投资者对于中国信用债市场的关注度正在上升。”汪大海表示,目前境外投资者持有的中国债券头寸主要集中在利率债,信用债持有规模相对较小。在这一领域,信用评级与国际接轨、信用风险以及市场流动性等层面仍待进一步完善。黄嘉诚也表示,随着披露性、流动性等方面的提升,更多外资将关注中国境内的高收益债机会。

衍生品市场开放也有发展空间。汪大海说,“互换通”开启了衍生品市场开放的大门,投资者非常期待能使用更多衍生品工具,更好地管理风险。

此外,绿色债券市场将受到更多关注。汪大海表示,投资者对于参与中国巨大的绿色债券市场表现出相当浓厚的兴趣,但同时也面临数据透明度不足等挑战。

市场展望债券通“下一站”

期待细节进一步优化

人民币资产吸引力不断提升,令各方对于债券通的持续发展抱以更高期待。立足六周年时点,市场殷切展望债券通的“下一站”,期待其持续创新开放、细节进一步优化。

“当前,境内外投资者、跨境投资都还处于较为初级的阶段,债券通的更好发展离不开交易登记程序的进一步简化、市场配套的持续完善,以及产品多元化的发展。”黄嘉诚表示,债券通的便利性仍有进一步提升的空间。

围绕简化债券通申请流程以及“南向通”的跨境资金管理,黄嘉诚表示,目前交易登记程序还有进一步简化的空间。同时,当前“南向通”存在额度机制,以避免大规模资金跨境流出,但随着热度逐渐增加,投资者对“南向通”扩容的需求可能会加大。

针对完善配套的风险对冲策略需求,黄嘉诚说,在通过债券通进行跨境投资的时候,不论是境内还是境外投资者对风险对冲策略的需求都相对比较大。“除了通过‘互换通’进行利率互换产品的交易之外,也可以考虑将债券期货和回购协议纳入在可跨境交易的范围内。这些产品的纳入将进一步为境内外投资人提供更丰富的工具,以有效管理投资组合的风险。”

徐肇廷也期待着债券通项下的更多开放举措。比如,对海外投资者开放回购市场,便利其利用中国银行间资金进行融资;同时,期待进一步引入全球投资者进入国债期货市场。