ETF互联互通启航一周年 助推内地与香港资本市场融合发展

◎记者 何漪 唐燕飞

7月4日，ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制迎来一周年。

ETF纳入互联互通，是我国资本市场加快推进高水平双向开放、深化互联互通、优化沪深港通机制的标志性事件，对我国资本市场的进一步发展具有多重意义。

一年来，纳入互联互通机制的ETF数量稳步扩容，目前已经突破100只，总规模突破1万亿元人民币，为境内外投资者提供了更多的投资便利和机会。境内投资者的跨境资产配置需求有了更多选择；境外投资者有了借道香港直接投资内地ETF产品、分享A股上市公司发展成果的机会。

一年来，资金布局ETF的热情不断升温，相关ETF的份额、规模呈现增长态势，多只ETF规模翻倍增长。互联互通ETF的持续推进，给内地与香港资本市场引入了更多“活水”，对两地资本市场双向开放和稳健发展起到了积极的促进作用。

总规模突破1万亿元

一年前，中国证监会和香港证监会决定批准两地交易所正式将符合条件的交易型开放式基金(下称“ETF”)纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制。

去年7月4日，首批可投标的ETF名单出炉，包括53只沪股通ETF、30只深股通ETF、4只港股通ETF悉数入市。上证50ETF、创业板ETF、沪深300ETF等核心宽基产品，生物科技ETF、芯片ETF、碳中和ETF等代表性行业主题产品悉数在列。

目前，纳入互联互通机制的ETF数量由启动时的87只扩容至103只。数据显示，沪股通ETF、深股通ETF数量分别增加了7只，港股通ETF数量增加了2只，新增了科创板、双创等成长主题型产品。

优质的交易产品进一步扩容，吸引了长期资金持续涌入。Choice数据显示，截至6月30日，沪股通ETF、深股通ETF数量合计97只，基金规模达到8334.72亿元人民币，较首批纳入互联互通的ETF（沪股通ETF、深股通ETF）规模增长了15.91%。

与此同时，港交所数据显示，截至6月28日，盈富基金、恒生中国企业等6只港股通ETF的基金规模合计达到1984亿港元（按最新汇率，约合1828.26亿元人民币），基金规模近一年增一成。两者合计，ETF互联互通总规模已经突破1万亿元人民币。

近一年来，不少ETF的规模实现了大幅增长。数据显示，截至6月30日，18只ETF基金的规模增超50%，更有8只ETF的规模实现了翻倍增长。以广发国证新能源车电池ETF为例，按照基金净值、基金规模计算，该基金在6月30日的规模达到56.8亿元人民币，较去年7月3日的20亿元，增长了183.62%；鹏华国证半导体芯片ETF、易方达中证人工智能主题ETF规模同比分别增长了164.38%、163.33%。

易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，沪股通ETF、深股通ETF日成交额也在显著提升，一定程度上反映了外资配置中国市场的热情。

吸引更多海外投资进入港股市场

ETF互联互通标的持续扩容，基金销售版图进一步扩大，吸引了不少内地投资者参与投资港股。

“业务开展以来，南向资金在源源不断地流入ETF基金。”香港一家基金内部人士表示。

内地资金对于港股配置需求兴趣浓厚，大部分ETF基金规模明显增长。其中，盈富基金管理规模稳步增长，在6月28日增长至1315亿港元；恒生中国企业、南方恒生科技基金规模分别增长至286亿港元、233亿港元。

“我们和内地机构充分沟通，感受到内地投资者对恒生科技的配置需求非常高。”南方东英CEO丁晨说，由于市场估值、流动性处于历史低点，港股市场有着较大的吸引力。

港股通ETF的活跃度也在显著提升。港交所提供的数据显示，港股通ETF在今年6月的日均成交额达到46.37亿港元，占到同期港股ETF市场成交额的近18%，较互联互通ETF开展首月增长了20多倍（2022年7月的日均成交额为2.16亿港元）。尤其是在6月5日，港股通ETF单日成交额创下历史新高，达到103.63亿港元。

“内地资金投资港股ETF的热度显著增长，使得港股通ETF活跃度有了很大的提升。”恒生投资董事兼行政总裁李佩珊谈到，随着港股通ETF市场规模扩大及流动性提升，更多海外投资将进入港股市场，以配置在港交所上市追踪内地资产的ETF。

丁晨表示，更多境内机构通过互联互通ETF配置港股市场，并积极参与交易活动，为港股市场带来增量的流动性和规模，对巩固香港市场国际金融中心地位有着积极作用。

助推内地与香港资本市场融合发展

作为创新机制下的新模式，互联互通ETF促进双向资本流动，跨境投资迎来新机遇。

自互联互通ETF启动以来，两地基金管理人与机构强强联合，推动业务走深走实。易方达基金加强精细化管理，借助高效的投资管理及风险监控系统，力求跟踪误差最小化，同时组建专业化团队，为境外投资者提供解决方案服务。恒生投资等香港基金的管理人与内地证券公司密切合作，持续展开网上路演；南方东英在境内外积极宣传、路演，推动互联互通ETF投资者教育工作。

香港证监会行政总裁梁凤仪说，互联互通机制进一步打开了资金流入的空间。“我们做了大量的铺垫工作，未来将争取更上一台阶。”

“大家对ETF互联互通放宽纳入资格都有着一定期待。”李佩珊对进一步扩容充满信心。她说，随着互联互通机制逐步成熟，港股通ETF在港股通股票权重占比、资产规模要求、不同资产类别的ETF或非港股主导的ETF以及人民币柜台交易等方面，有望进一步放宽纳入条件。“未来扩展后，相信将会得到越来越多的投资者青睐。”

丁晨认为，大部分海外资金投资中国，会把港股市场作为投资的第一站。提高港股市场的吸引力，将有助于海外资金布局中国资产，进一步提升其投资中国的信心。

对内地市场而言，ETF互联互通有助于推动市场的持续开放和健康发展。ETF互联互通将进一步深化内地与香港资本市场融合，推动市场持续发展，增强对长期配置资金的吸引力。随着我国ETF市场投资者群体扩大至境外，投资者结构将会改善，从而促进资本市场高质量发展。

悄然改变南向资金投资生态

港股通ETF正悄然改变着南向资金的投资生态。

数据显示，今年上半年，香港恒生科技指数跌5.27%，恒生指数与恒生国企指数分别跌4.37%及4.18%。不过，在互联互通机制持续扩大和优化的背景下，今年上半年，南向资金持续流入港股，共达1235.52亿港元。其中，6只港股通ETF多次上榜南向资金前十大成交名单。

在周期波动及市场轮动的过程中，港股市场个股表现分化愈发严重，主动投资获取收益的难度增加。多位业内人士认为，依照海外成熟市场经验来看，以ETF为代表的被动投资将逐渐成为市场的“中坚力量”，港股通ETF将有望持续在刺激港股市场的活跃度中发挥重要作用。

平安证券相关负责人接受记者采访时表示，ETF兴起的因素包括三个方面：资本市场有效性提升、主动管理产品跑赢指数难度增加、对费率敏感的养老金入市，这三个方面形成正反馈过程且不断持续，推动被动投资不断增加。

该负责人介绍，ETF具有覆盖品类丰富、流动性好、费率便宜、透明度高且风格不漂移等优势。“从工具属性来看，ETF既延续了股票的交易化特征，又可发展产品化、配置化需求，是丰富投资者投资工具库、进行股基联动的有效品种。”

颜招骏认为，港股通ETF为南向投资者提供了一种门槛低、稳定性较高、交易成本小的新金融产品，而且一些港股通ETF纳入了阿里巴巴、京东集团等尚未纳入港股通的稀有标的个股。“买入相关港股通ETF产品能实现分散投资，在结构化行情中胜率更高。一般来说，ETF的流动性高于大多数个股，且波动性低于个股，还便于大额交易。”

一些基金经理认为，港股通ETF是机构投资者的理想投资目标，较个股来说更为稳健。

“对机构来说，在港股的投资组合中，由于今年的震荡行情，基金经理贸然介入部分个股的风险增加，其投资组合的收益率将会跑输大盘。基金经理可选择去操作与业绩标尺指数（通常为恒生指数）相关度高的ETF产品作为过渡。从这个角度看，ETF对机构来说是一个非常有价值的投资工具。”深圳懿德财富投资总监臧海亮表示。