结构性工具重要性凸显
货币政策稳经济“乘势而上”

（上接1版）

华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为，当前，人民币汇率已经处于比较合理的定价水平。短期看，中国人民银行释放的政策信号将对市场短期稳定形成较好支撑；中期看，人民币汇率走势与美元指数走势、欧元走势、我国国内经济情况等相关；长期看，决定人民币汇率的基础是我国经济基本面。

货币政策既要“以内为主”还要“兼顾外部”

“要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度。”货币政策委员会第二季度例会提出。

专家认为，“乘势”，乘的是经济企稳向好的“势”，也是降息落地后社会和市场对“稳增长”政策预期和经济回暖信心升温的“势”。

明明表示，二季度以来，经济修复动能放缓。预计货币政策将更加积极应对“内生动力还不强，需求驱动仍不足”等问题。未来一段时间，货币政策既要“以内为主”，还要“兼顾外部”。一方面，通过结构性货币政策工具等支持国内经济需求回暖；另一方面，通过市场化手段和工具稳定汇率市场预期，并释放稳定汇率预期信号。

“往后看，在上半年降准降息落地的环境下，短期内总量工具或将进入政策观察期和静默期，‘精准有力’基调下，各类再贷款、再贴现等结构性政策工具可能会成为下一阶段的主要政策发力点。类似于政策性开发性金融工具等准财政工具也可能是下一阶段的政策抓手。”明明表示。

连平建议，下一步，货币政策要继续发挥作用、加大力度。从数量工具看，在总量上要保持合理宽松，平稳好市场运行；在结构性上，结构性工具可以适当再加大使用力度。

东方金诚判断，在本次增加支农支小再贷款、再贴现额度的基础上，后期各类结构性货币政策工具将充分发力，不排除增加现有政策工具额度、以及创设新政策工具的可能。

展望下一阶段的货币政策，张瑜也认为，当前连续调降政策利率的概率不高。不过，对实体经济的贷款利率仍有调降必要，相对应地，贷款市场报价利率仍有连续调降的可能，但商业银行净息差的持续回落是掣肘因素。降准在短期内落地的概率不高，因为中国人民银行对商业银行的债权占总资产的比例相对较低，作为流动性管理的工具，当下降准的必要性不高。