保险业“资产负债管理账”：
匹配缺口长存 “认识”还须革新
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目前寿险负债平均久期超过12年，资产平均久期为6年左右，资产负债久期长期错配。每年待配置保险资金和到期再投资金超过2万亿元，随着近年来资产端收益率走低、行业利差风险加大，保险业传统经营策略、业务模式面临挑战
◎记者 韩宋辉
继3月底监管摸底负债成本后，上海证券报记者调研获悉，部分头部保险公司近期已着手陆续降低产品定价利率，推动负债端成本降低。这反映出保险业对加强资产负债匹配管理已达成共识。从受访人士反馈来看，保险公司正从优化组织架构、加大考核要求、完善匹配策略、提升科技赋能等多方面着手强化资产负债管理。
长期来看，保险业要想走好高质量发展的道路，必须解决好资产负债匹配管理的“大账本”难题。
现状：缺口长存 险企着手强化管理
资产负债匹配管理，已是保险业发展中的重要痛点。
中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，目前寿险负债平均久期超过12年，资产平均久期为6年左右，资产负债久期长期错配。每年待配置保险资金和到期再投资金超过2万亿元，随着近年来资产端收益率走低、行业利差风险加大，保险业传统经营策略、业务模式面临挑战。
为应对挑战，保险业正从组织架构、考核机制、配置策略和技术应用四方面进行优化，以提升公司资产负债管理水平。
部分险企对资产负债匹配提出考核要求。中国人寿相关部门人士表示，公司考核体系中纳入了资产负债匹配管理的相关指标。考核体系从资产负债管理视角出发，以实现长期价值最大化为主要目标，兼顾短期经营成果，从不同角度对管理成效提出要求。
保险公司还不断提升技术手段以加强资产负债匹配量化测算，据多家受访险企反馈，主要涉及建模技术、联动技术、模拟技术、多维度分析技术和算力技术。险企通过这些技术手段实现对负债水平、资产配置以及两者匹配度的分析测算，对不同经济情景、管理策略等进行动态模拟，评估影响。
挑战：多维承压 考核问题不容忽视
紧迫、矛盾、挑战……即便保险公司已有所行动，但谈及保险行业当前及未来一段时间的资产负债匹配压力时，仍然脱离不了这些关键词。
保险业资产负债匹配主要体现在三个维度：期限结构、成本收益和流动性。从受访反馈来看，保险公司在这三方面都面临一定的压力。
期限结构方面，存在长期错配现象。一位头部保险资管公司高管表示，寿险业务本就具有长期属性，近年来寿险业又大力发展长期业务，负债长期性特征更加显著，多数寿险资金长达二、三十年甚至更久。但是，市场上长久期固定收益类资产供给有限，很难满足寿险行业每年规模巨大的待配置资金需求，行业“长钱短配”情况普遍。
成本收益方面，保险公司长期尚有余力，短期内承压。业内人士介绍，长期拉平来看，保险业投资收益覆盖负债成本没有问题，但短期承压。一方面去年“股债双杀”，多数寿险公司综合投资收益率低于3%，而去年寿险公司主流产品增额终身寿险预定利率达到3.5%；另一方面保险公司正在提升风险资产特别是权益资产投资比例，但机构短期考核对组合波动容忍度低，将对增投权益投资形成约束。
流动性方面，各险企流动性风险特征不同。中国人寿相关业务人士表示，险企流动性风险主要体现在两方面，一是外部环境变或突发事件可能引发非正常退保，带来流动性风险；二是部分业务流动性管理难度较大，比如万能险灵活交费及领取的设计，可能带来账户流动性风险和资产负债管理挑战。此外，还有部分业务存在“短钱长配”现象，容易产生流动性风险。
解题：从策略调整到“认识”革新
低利率趋势下，险企投资端压力加剧，保险业加强资产负债匹配管理已迫在眉睫。
负债端需要通过降低产品预订利率、加大销售费用管控等措施切实降低负债成本。多家险企总精算师表示，保险公司确实正在调整产品策略，总基调是定价上降低预定利率。产品形态上由固定成本较高的寿险产品调整为与投资者收益共享、风险共担的分红险、万能险产品；销售费用上，保险公司也正同步加大费用投入管控，以改变当前渠道费用过高的情况。
实现上述各项改变，需要变革考核机制。普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾表示，无论是负债端还是资产端，行业目前普遍表现出目标短期化特征，从股东层面开始追求短期高回报，导致管理层面临较大的短期业绩压力和奖惩要求，从而使得各项业务决策都只看重短期效益，出现上述割裂现状。
保险业从股东方到管理层都应认识到：行业资产负债管理是一件长期的事情。周瑾说，寿险业务周期长达几年甚至几十年，其风险暴露和收益沉淀都需要很长时间。要做好保险业尤其是寿险业的资产负债管理，必须建立与其业务逻辑相适应的长期经营模式，追求长期经营稳定和长期收益。
