券商IPO降温？
6家尚处“预备役”
◎王彦琳
券商IPO迎来新进展。时隔三个多月，华龙证券终于回复了上交所发出的IPO审核问询函。回复内容长达699页，涉及行政处罚及风险控制、诉讼仲裁、监管评级、控制权及同业竞争等23项内容，其中华龙证券此前卷入的“蓝山科技欺诈发行案”及各项主营业务情况是关注的焦点。
截至目前，A股第一家主板注册制上市券商尚未“浮出水面”，目前有6家券商处于IPO排队中，各家的进度不一。其中，5家券商进入“已问询”状态，1家券商状态为“已受理”。另有多家券商处于IPO辅导备案阶段。
自2021年以来，券商上市速度有所放缓。2021年、2022年均只有1家券商成功上市，2023年至今仅信达证券在全面注册制实施之前完成上市。
券商IPO进展缓慢
目前，共有6家券商进入上市“预备役”队伍，并且均是在全面注册制实施之前提交的申请材料，包括东莞证券、渤海证券、财信证券、开源证券、华宝证券和华龙证券。其中，财信证券、渤海证券、华宝证券、华龙证券拟于上交所主板上市，开源证券、东莞证券拟于深交所主板上市。
今年2月，全面注册制落地之后，已获证监会受理的IPO项目陆续“平移”至沪深交易所进行注册制审核，上述6家拟IPO券商的相关申请在3月1日至3月4日先后获得受理。
从上市进程来看，6家券商进度不一。7月10日，华龙证券对上交所此前发出的审核问询函作出回复，其中华龙证券此前卷入的“蓝山科技欺诈发行案”及各项主营业务情况成为焦点。6月底，华宝证券、财信证券、渤海证券先后因更新提交相关财务资料，被上交所恢复发行上市审核，目前其最新状态均由“中止”变为“已问询”。
上海证券报记者注意到，华宝证券、财信证券、渤海证券此前分别于3月29日、3月21日、3月17日进入“已问询”状态，此次恢复审核仅是更新财务信息。其余几家券商中，开源证券于4月11日进入“已问询”状态，东莞证券的审核状态为“已受理”。
注册制主板IPO的审核流程分为交易所审核、证监会注册两个环节，先由交易所对发行人是否符合发行条件、上市条件，是否符合信息披露要求等进行实质判断，形成审核意见，后由中国证监会依法履行发行注册程序。目前，上述6家券商均处于交易所审核环节，离证监会注册尚有一段距离。
拟上市券商业绩如何？
上述6家券商业绩如何？从2022年年报来看，仅财信证券、华宝证券2家券商实现营业收入同比增长；净利润方面，6家券商均出现同比下滑。
营业收入方面，2022年，财信证券以33.57亿元的营业收入位居第一，开源证券、东莞证券分别以26.37亿元、22.99亿元的营业收入分居二、三位。华宝证券实现营业收入10.51亿元，居于末位。
从净利润规模看，2022年，东莞证券、财信证券的净利润规模均超7亿元，处于领先位置。开源证券、渤海证券净利润均超5亿元，华龙证券实现净利润4.24亿元，华宝证券净利润为1.3亿元。从同比变化看，渤海证券净利润下滑幅度最大，高达72.16%。
“券商是资本市场中相对特殊的角色，它既是资本市场的中介，又是资本市场的参与者，其业绩表现与资本市场高度相关。这些中小券商选择上市主要是出于自身融资需要，因其属于重资本消耗型行业。”允泰资本创始合伙人付立春表示。
上交所及深交所网站显示，上述拟IPO券商募资规模均在50亿元以内，华龙证券、开源证券、东莞证券、渤海证券、华宝证券、财信证券的拟募资额分别为49.39亿元、40亿元、30.95亿元、27.26亿元、20亿元、20亿元。
对于募集资金的使用，几家券商均表示，发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金、增加公司营运资金、扩大业务规模等。
券商IPO降温？
统计历年券商上市数量可以发现，2017年至2020年，券商一度出现集中上市热潮。Choice数据显示，这4年间上市券商数量分别为4家、5家、2家、4家。中国银河、中信建投、中金公司等头部券商均在此期间登陆资本市场。
2021年以来，券商上市速度有所放缓。2021年、2022年均只有1家券商成功上市，分别是财达证券、首创证券。2023年至今，仅信达证券在全面注册制实施之前完成上市。
目前，除了前述6家券商“预备役”外，还有不少中小券商处于IPO辅导备案登记状态，包括华金证券、申港证券、东海证券、国开证券等。
排队上市的券商并不少，为何迟迟没有进展？“头部和腰部券商早些年大都已经完成上市，目前排队的主要是一些中小券商。这些券商自身的条件，包括业绩和内控等，和大券商相比存在一定的差距。此外，监管层对券商这一特定行业的关注，也会导致在审券商的IPO进程相对比较缓慢。”上海德禾翰通律师事务所律师蒋楚天分析称。
“券业竞争很大程度上和券商资本金规模大小有关系。小券商有通过上市扩大资本金的需求，可以开展更多业务。”上海交通大学会计系教授夏立军认为，从资本市场导向来看，金融机构主要以服务实体经济为主，在较为优质的金融机构上市后，中小机构的上市相对来说没有那么急迫。
