长线布局
“基本面变强的力量”

◎农银汇理基金经理 廖凌

二季度末以来，在相对混沌的预期下，A股市场风格的关键词为“轮动”：市场大幅波动，基于基本面的景气度投资失效。从资金面来看，外资流入速度放缓、公募产品发行遇冷，A股增量资金有限，导致行情缺乏投资主线，赚钱效应不强。

我们认为，A股投资者往往有“将短期担忧长期化”的倾向。随着二季度库存周期去化进入尾声，逆周期政策托底效应开始体现，我们认为市场信心将得到重塑。

展望后市，市场流动性维持合理充裕状态，经济将稳步复苏，在当前高股债性价比和整体低估值背景下，A股具备中长期战略配置价值。风格层面，由于盈利改善的轮廓更加清晰，估值驱动的主题轮动效应减弱，景气驱动的基本面行情增强，市场趋于理性和均衡。

跳出轮动的框架展望后市，在整体估值偏低的基础上，立足于基本面深度研究的选股策略胜率偏高。所谓风格轮动，更多是估值层面的波动，中长期的涨跌由基本面决定。

如何在波动中布局？我们认为：一方面，把握基本面和产业升级主线，自上而下布局“基本面变强的力量”；另一方面，淡化轮动，回归基本面，自下而上选择护城河较深的优质公司中长期持有。

从基本面和产业升级主线来看，重点关注“内需修复”、“制造‘出海’”和“自主可控”三大核心投资主线。具体细分领域主要包括三个方面：其一，与内需修复相关的顺周期设备、高端消费、高端物流、金融、部分低估值周期等；其二，受益于制造业“出海”的船舶海工、汽车及零部件、通用装备等；其三，围绕高质量发展主题，把握中国特色估值体系、自主可控、数字经济等方向中的强阿尔法品种。（CIS）