以长期视角深挖A股市场阿尔法收益
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——访施罗德基金管理（中国）有限公司总经理张兰、首席投资官安昀
◎记者 王彭
随着外资公募队伍的快速扩容，外资机构加快了在中国市场排兵布阵的步伐，英国老牌资管巨头施罗德投资集团便是其中一员。在今年1月经核准设立后，施罗德基金管理（中国）有限公司（以下简称“施罗德基金”）已正式获批展业，6月取得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》，成为在中国境内新设开展公募基金管理业务的外商独资基金管理公司之一。
“希望将我们的全球投资理念与中国本土实践相结合，同时，还希望将我们的客户管理体系、产品设计体系等都应用到中国市场上去。”施罗德基金总经理张兰表示。
以长期稳定方式陪伴投资者
“基金赚钱但基民不赚钱”这一怪相在基金行业由来已久，对此，张兰表示，过去20年公募基金的平均回报率并不低，但投资者往往被情绪所左右而高买低卖。这种短期行为一方面让投资者承担了更多风险，另一方面也让基金经理承受了短期业绩压力，从而导致投资行为变形，无法从长期角度进行布局。
“从施罗德基金角度而言，首先，我们会站在长期视角，加强对宏观环境和基本面的研究能力。其次，在评价体制上，我们会从3年以上维度评价基金经理的业绩，使其形成稳定的投资风格。最后，我们会加强渠道合作和投资者教育，以一种更加长期、更符合客户根本利益的方式陪伴投资者。”张兰称。
在施罗德基金首席投资官安昀看来，长期投资与灵活操作并不矛盾。以施罗德投资集团为例，在过去200多年中，不断适应市场变化而屹立不倒。“集团的投资风格较为多元，包括自上而下、量化、主题投资、资产配置等方式，我们会将这一多元投资方式运用于中国市场。我们希望通过多资产类别产品，提供一个较为平稳的收益曲线来满足大多数投资者的需求。”
此外，安昀表示，在产品设计和发行时点上也需要帮助投资者规避低买高卖的行为。“作为专业的投资机构，我们有义务帮助投资者在入场时间、估值水平、资产类别等方面作出选择，并将这些与灵活的投资方式融合在一起。”
遵循五项价值主张
一直以来，施罗德投资集团遵循五项价值主张。张兰表示，施罗德基金希望将这些价值主张也运用于中国市场。
第一，相信主动管理能够创造价值。施罗德投资集团希望通过深入的基本面研究，为投资者提供长期稳健且可重复的超额回报。
第二，基于目标风险回报的多元投资方式。多元投资方式受到很多国内机构投资者的认可，它是财富管理和养老投资需求的核心，可以应用于养老FOF、财富管理、投资管理咨询等多个场景，这是施罗德投资集团在中国市场开拓发展的核心投资能力。
第三，客户至上。施罗德投资集团的企业文化是客户至上。作为一家百年资产管理公司，集团与客户利益绑定，其品牌价值来自为客户提供长期回报。
第四，尊重本地市场环境和合作伙伴。从2005年开始，施罗德投资集团与交通银行建立了18年的战略合作伙伴关系。“我们希望与渠道不只是简单的销售关系，而是建立一种销售依赖合作关系，一起为终端客户提供良好的服务和投资者陪伴。对于机构客户，除了投资管理服务，我们会提供大量知识分享培训等，帮助机构客户提高投资管理水平和长期回报。”张兰称。
第五，施罗德投资集团在可持续发展投资领域有20多年的实践经验。早在2020年，集团就已将可持续投资元素嵌入股票、债券和多资产等投资方式中。“我们希望将集团这套较为成熟的可持续投资模型带入中国市场，无论在投资标准还是产品开发上都与行业共同发展。”张兰表示。
加强深度研究 挖掘阿尔法收益
对于施罗德基金的投资理念，安昀表示，投研团队会基于对基本面的深度研究，挖掘阿尔法机会。具体而言，他会把股票分成三种类型，分别是偏周期型、稳定型和科技型。
在安昀看来，这三类股票的投资框架不同。对于周期型股票，需要监测景气度的变化情况，在景气度低位布局，在景气度高位卖出。“在这个过程中，估值具有一定的反向性，因为景气度最好的时候估值往往最低，所以对景气度的监控至关重要。”安昀说。
对于稳定型行业，安昀表示，这类股票需要通过长期持有来盈利，因为其业绩较为稳定、景气波动相对比较小。所以，他会在稳定型行业中挑选各方面质地较为优异的公司，将其作为核心持仓之一，然后监控其“护城河”、行业结构等指标。
第三类是科技型或成长型公司。在安昀看来，对这类公司需要监控其成长趋势，可以相对淡化估值因素。“比如，如果在2012年能够识别出智能手机浪潮，就可以准确捕捉电子股的投资机会。此外，还有2014年、2015年的移动互联网浪潮，2019年、2020年的电动汽车浪潮等，现在的AI浪潮或是新一轮投资主线。”
安昀表示，施罗德基金有三道防线的风控文化。第一道防线是业务部门承担本部门风险管理的直接责任，负责对本部门潜在风险的识别、管理及控制评估；风险管理部、合规审计部合规岗、法务部、财务部、人力资源部等，作为控制和监督的职能部门构成第二道防线，支持、监督和统筹各业务部门及公司层面的相关风险管理；合规审计部审计岗作为第三道防线，独立审查第一道防线业务部门和第二道防线控制和监督职能部门的履职情况。由此形成全体员工共同参与，与公司业务特点、规模和复杂程度相适应的，覆盖所有业务及流程的风险管理组织体系。
