2版 焦点  查看版面PDF

2023年

8月28日

查看其他日期

华福证券党委书记、董事长苏军良:完善资本市场产品供给 推动建立市场平稳运行长效机制

2023-08-28 来源:上海证券报
  华福证券党委书记、董事长 苏军良

◎严晓菲

7月24日召开的中央政治局会议提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”,明确了下一阶段资本市场发展新任务、新要求。随着证监会“活跃资本市场、提振投资者信心”一揽子政策措施逐步落地,如何更好发挥资本市场作用?上海证券报记者日前专访了华福证券党委书记、董事长苏军良。

苏军良表示,当前活跃资本市场,需要在现有制度上进一步加以完善,通过创设各类金融工具,加大投资端产品供给,建立一整套覆盖投资端、融资端、交易端的完整机制,保障市场平稳运行,增强投资者对于资本市场的信心,从而形成充满活力的市场氛围。

“通过增加资本市场的产品供给和上市公司供给,为投资者提供更加丰富和多样化的投资工具及投资标的,降低市场波动,从而引导中长线资金入市,发挥好注册制下资本市场的优胜劣汰功能。”他说。

投资端着力增强产品供给

构筑长线投资机制

中长期资金在A股市场中占比不高,是桎梏我国资本市场活跃度的重要因素。全面注册制落地后,投资端进一步改革迫在眉睫。

苏军良认为,在投资端,可以从以下五个方面发力:

第一,通过价格手段积极引导居民财富转移配置,形成资本市场中长期资金核心来源。可以大幅度降低结构性存款比例,择时择机引导存贷款同向降息,有效推动储蓄存款流向资本市场。进一步增强内地市场与香港市场互联互通,增加港股资产在外汇储备资产配置中的比重。

第二,要大力增加投资端产品的供给。大力开发各类指数及指数增强型产品,用不同类别的指数型产品覆盖中国经济发展的各个亮点和板块,给投资端增量资金提供可供选择的资产品类。此外,要进一步加大投资端产品资产类别的包容性,扩大公募基金、保险产品、银行理财子产品的资产配置范围,使其可以配置包含期货、期权等在内的各类金融衍生产品,提高资产配置的包容性,增强其抗风险能力。

第三,要优化投资者结构,提升长期资金占比。推广个人养老金,逐步提高养老金、保险资金、银行理财等配置资本市场的比重。可以通过扩大投资范围、加大税收优惠力度等举措吸引养老金入市。对于保险和银行理财资金,可以通过提升其投资权益资产的比例,来做到这些资金对于A股的中长线配置。

第四,通过设立长周期考核机制等方式,使得投资者行为中长期化,实现投资资金的中长线化。通过引入长周期考核机制,引导投资者更加注重上市公司的长期成长性,增加其持股周期,降低交易频率,减少市场波动。

第五,加大公募基金牌照的审批速度,进一步提升机构投资者的数量及比重,有利于稳定市场。

围绕上市公司做好融资端改革

上市公司是融资端改革的主体,上市公司质量好坏直接关乎到投资者回报的高低。

围绕上市公司,苏军良建议从以下六个方面着手推进融资端的制度机制完善:

其一,可以进一步降低银行间市场、衍生品市场等几个主要市场的主体准入门槛,提升准入审批频率、减少审批时间,从而引入更多经营主体,有利于引入更多中长期资金。

其二,在基础制度上,要继续推进全面注册制发展与完善,保持定力,科学合理保持IPO、再融资常态化,源源不断地为资本市场提供各类优质供给。对暂停或刻意放慢优质公司IPO的措施须审慎,加大优胜劣汰力度,促成市场供需平衡才更有利于健康持久发展。

其三,要提高上市公司质量,进一步在实践中把控好上市标准与主板、创业板、科创板和北交所的定位,把各个行业、各个领域的优质先进企业,吸引到各个板块中来,保障优质供给的持续输送。

其四,进一步加强监管,提升违法违规成本,保障市场良性循环。促进行政处罚、公开谴责、通报批评等多种监管措施常态化,督促上市公司做好自律行为。

其五,维护好注册制下市场生态平衡。进一步完善、落实退市制度,扎实推进退市流程落地,保障市场优胜劣汰、进出均衡,发挥好注册制在产业升级、经济转型中的基础性支撑作用。

其六,做好上市公司市场回报工作。要引导上市公司加大现金分红力度,在市场低位时实施股份增持回购等,进一步提升上市公司回报投资者的能力,增强中国资本市场对于中长期资金的吸引力。对于长期没有现金分红的公司,在再融资及发债上给予相应的限制。

着力增强交易端深度和广度

为市场稳定运行提供交易保障

提升市场活跃度与提高投资者获得感密切相关。在交易端,保护好投资者合法权益、稳定市场预期,是提振投资者信心的有效途径。

如何进一步完善市场交易机制?苏军良给出了五条建议:

其一,要大力发展、推广衍生品市场建设,并开展相应的投资者教育活动。当前的中国经济,是一个深度融入全球生产体系、消费体系的巨型经济体。中国经济的景气度与全球经济的景气度密切相关,当前的中国资本市场,是一个全方位对外开放、跟全球互联互通的资本市场。

很多时候,市场指数的下跌是由宏观因素甚至是全球宏观因素驱动的,而市场中的机构投资者为了应对下跌带来的净值损失风险,而不得不卖出手中的股票,这就进一步加剧了市场的跌幅,加大了市场的波动性,也让投资者的持有体验十分不佳。如果能够建成深度与广度都足够的金融衍生品市场,机构投资者就可以合理选择对冲工具,抵御市场风险,保持净值稳定,而不用再去直接抛售手中的股票。衍生品市场的发展,相当于给市场加装了一个有效的避震器,能够有效降低市场波动,提高基民与股民的持有体验,也能够进一步吸引场外长线增量资金的进入。

其二,要尽可能地降低市场交易成本,减少市场运行的摩擦阻力,还利于投资者。需要降低包括印花税、交易佣金、衍生品手续费等在内的各项市场交易税费。

其三,要防范西方国家以国家力量做空我国资本市场,加强舆论引导,抢占舆论制高点。增强相应的异常交易跟踪、监测机制,有效防范“恶意做空”。

其四,有序放宽创投资本的退出机制和税收优惠机制,短期看似利空,长期性是个利好,有利于增加VC、PE市场的活跃度,培育更多后备上市公司资源。

其五,要进一步加强投资者保护。花更多力气进行投资者教育,帮助投资者更有效地识别和防范市场风险;支持投资者采用集体诉讼制度维护自身合法权益;要建立更加严格的市场操纵监管机制,大力防范市场操纵行为;加强信息披露机制,加强对内幕交易的监管力度,严惩内幕交易,确保投资者都能公平地获取市场信息,防止不正当的信息泄露和利益输送。