万基之下基金公司应做好优化供给大文章

大力发展权益类基金是资本市场进行投资端改革的重要内容。在业内人士看来，要发展权益类基金，优化产品供给是一个绕不开的话题。在基金数量已经超过1万只的背景下，基金公司应杜绝盲目扩容，增量更需提质，打造产品矩阵的“独门武器”

◎记者 梁银妍 陆海晴

11039只，这是公募证券投资基金最新的产品数量。伴随产品数量不断上台阶，公募行业同质化竞争日趋激烈。从“精选”“优选”到“严选”，类似的产品名称比比皆是，同一基金经理管理的产品往往采取复制策略，导致基金持仓较为雷同。

中国证监会近期表示，大力发展权益类基金是资本市场进行投资端改革的重要内容。在业内人士看来，要发展权益类基金，优化产品供给是一个绕不开的话题。在基金数量已经超过1万只的背景下，基金公司应杜绝盲目扩容，增量更需提质，打造产品矩阵的“独门武器”。

怪现象：名称相似 策略雷同

公募产品数量持续创新高。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至7月底，公募产品数量高达11039只。

在产品数量快速扩容的同时，一些隐忧也随之浮现。具体而言，产品同质化现象较为严重，尤其是同一基金经理旗下的基金，虽然产品名称、投资目标等不同，但在投资组合的构成、前十大重仓股、换手率等方面十分相似。

以某基金经理旗下的2只基金为例，这2只基金分别成立于2021年3月、5月，截至2023年二度末，上述2只基金的前十大重仓股完全重合，只是在个股权重上略有差异。从业绩表现来看，2只基金的表现也颇为相似，截至8月25日，近1年亏损均超过29%。

此外，不少基金的名字十分相似，令投资者难以分辨。例如，据Choice不完全统计，目前名字中含有“研究精选”字样的主动权益类基金数量超过40只，超百只基金名字中含有“优选”二字。

业内人士直言，当前基金产品数量众多，对于投资者而言，想选到合适的基金难度很大，加之名字相似、策略相近，进一步增加了选基难度。

格上财富金樟投资研究员蒋睿表示，同一基金经理旗下基金采用复制策略是比较常见的。由于基金经理的精力有限，在保证研究深度的基础上，个股研究的广度较为受限，所以同一基金经理旗下基金的重仓股较为相似，最终导致业绩走势相差不大。此外，发行同策略产品可能是销售渠道的需求。

“无论是基金公司还是销售渠道，都更有动力去发行新基金，因为新基金能够给渠道带来更多的收入，如基金认购费。相比之下，老基金的持续营销较为困难。另外，不同渠道会定制不同的基金，这也导致基金公司为满足渠道要求，在不同渠道发行相似的基金。”某基金研究员告诉上海证券报记者。

上海证券基金评价中心高级分析师池云飞认为，公募产品同质化问题要从两方面来看。一方面，产品同质化实际上是市场自身的选择，目前基金发行市场竞争激烈，只有满足投资者需求的产品才有市场，有销量；另一方面，过度的同质化既不利于投资者开展投资，也不利于基金管理人长远发展。

争扩容：增量更需提质

在基金管理人持续推出新品的同时，不少基金由于缺乏吸引力，规模持续缩减，最终面临清盘。Choice数据显示，截至8月28日，今年以来清盘的基金数量超过170只，而去年同期清盘的基金只有120只左右。

还有部分基金正濒临清盘。仅以8月26日为例，天弘中证沪港深线上消费主题ETF、中银证券成长领航混合、兴合安迎混合、融通价值趋势混合、天弘新华沪港深新兴消费品牌指数等多只基金发布公告称，基金资产净值已连续多日低于5000万元。

在多位业内人士看来，当前公募产品数量超过万只，一味发行新产品已失去意义。对于公募行业来说，应减少在产品数量上的无效“内卷”。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师屈辰晨认为，公募基金已进入高质量发展阶段，不应继续依赖发行同质化产品来实现扩张，因为高度同质化的产品不仅会使投资者产生倦怠感，而且对基金经理的管理也造成不必要的负担。

“尽管目前大型基金公司在投资范围和类别上实现了较为全面的布局，但尚未在每一类产品的策略和投资风格上进行更细分的阐释。以偏股型基金为例，不同投资风格的基金可能会在不同市场行情下展现出不同的业绩特点。在熊市中，价值型策略的基金通常更具防御性；而在牛市中，成长型策略的基金可能表现得更有进攻性。当前市场上许多产品在风格上缺乏清晰的定义，容易让投资者形成‘全天候’策略的错觉，即认为基金产品在任何市场环境下都会表现较佳。”屈辰晨说。

在蒋睿看来，除了产品同质化，当前基金公司在发展战略、产品线、投资策略等方面同质化现象也较为严重。对于头部基金公司而言，可以借助规模及管理优势努力成为综合性的财富管理公司；中小基金公司则可以尝试走差异化的发展路线。此外，基金公司也可以探索发展特色化投顾业务、养老产品、REITs等，从而更好地服务实体经济发展与居民的财富管理需求。

盼改善：优化产品供给

近日，为了活跃资本市场、提振投资者信心，中国证监会从投资端、融资端、交易端等方面推出了许多措施。其中，大力发展权益类基金是进行投资端改革的重要内容。而要发展权益类基金，产品供给是绕不开的话题。

据悉，证监会将放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度；同时，拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。

在此基础上，业内专家认为，基金公司要发挥自身的能动性，在提高投研能力的同时，减少不必要的同策略产品的发行与运作，从产品设计、管理和销售环节，强化以投资者体验为核心，提升产品竞争力。

屈辰晨认为，基金公司可以从三个方面改善投资者对基金产品的体验感。一是，通过深入了解投资者的需求和风险偏好，紧密贴合投资者的需求，设计出多样化的基金产品。二是，强化对产品差异化的传达力度，清晰地说明每个产品的投资策略、风险特征以及预期表现，进一步细分投资风格。三是，加强投资者教育，提高投资者的投资素养和决策能力。

从培养基金经理的角度，兴证全球基金相关人士认为，可考虑采取“基金经理负责制”，打造纯粹的投研文化。同时，投研人员在公司产品设计、基金发行和开放申购赎回等事务上，需要保有话语权，不一味迎合销售需要，而是从投研能力范围、投研效果的角度作出判断。

“在投决会严格把控风险的前提下，公司可以实行‘基金经理负责制’，根据基金经理的投资管理水平给予不同层级的授权。投资上的集体决策往往不是最优解，而‘基金经理负责制’充分调动基金经理的主动性。”上述人士表示。

此外，考核基金经理中长期业绩表现也很重要。兴证全球基金相关人士提到，兴证全球基金对基金经理单年业绩的考核要求是同类排名的前1/2。如果一只基金连续3至5年保持行业前1/2的成绩，中长期业绩表现也会不错。并且基金经理绩效考核的时间维度涵盖1年、2年、3年、5年、8年、10年六个维度，从制度层面保障了基金中长期良好运作管理。