中庚基金丘栋荣：机会不断涌现 当下不妨“贪婪”一些

◎记者 陆海晴

谈及对后市的看法，中庚基金副总经理丘栋荣表示，当前多重积极信号显现，经济稳步复苏，同时权益类资产整体较为便宜，因此，对于基本面低风险、预期回报率高的资产可以积极买入。

构建高性价比投资组合

和市场上大多数基金经理相比，丘栋荣在投资上有着鲜明的特色，即不追热点，坚持低估值价值投资策略。“我们一直在积极寻找基本面风险比较小、估值便宜、具有逆周期成长性的公司，尤其是具有较强阿尔法属性的公司，最终构建高性价比的投资组合。”丘栋荣说。

如何找到基本面风险小并且具有较强成长性的公司？丘栋荣表示，首先，从需求端来看，空间要较为广阔，最理想的情况是需求能快速增长或持续高增长。其次，通过产业发展或政策导向能够优化供给格局，最理想的情况是供给引领需求。此外，盈利具有较高增长性和弹性的优质公司值得重点关注。

“我们对市场始终充满敬畏之心，不断进化低估值价值投资策略体系，从客观事实出发，对背后的逻辑进行验证，然后基于不确定性风险定价，评估构建投资组合，力争获得可持续的超额收益。”丘栋荣说。

在寻找投资标的的过程中，丘栋荣关注个股基本面演绎过程中的不确定性，即因风险因素而错误定价的机会。在一些低估值的领域，有些资产是低风险且有很强盈利持续性的，甚至有可能风险在边际变小，那么错误定价的可能性就非常大，就有获取超额回报的机会。中庚基金低估值价值投资以不确定性定价为核心，要求在主动发现价值时，充分考虑尽可能多的风险因素，并主动进行风险管理。通过构建包括风险识别、风险定价、组合风险管理在内的立体风险管理体系，对风险进行有效管理，正确地承担风险。

珍惜机会 不要浪费仓位

站在当前时点，展望后市，丘栋荣非常鲜明地亮出了观点：“经济正稳步复苏，其中宏观经济数据、中观与微观的商品库存以及价格数据均有所改善，叠加近期利好政策频出，经济将持续改善。”

丘栋荣进一步分析称，从全球来看，A股整体估值处于历史低位，权益类资产隐含回报水平较高。与此同时，港股整体估值处于历史极低水平，并且部分公司有稀缺性，值得重点配置。

在丘栋荣看来，当下要更贪婪一些、更激进一些，把预期收益率放在最重要的位置，而不只是想获得稳定的分红收益。“一旦这种机会摆在面前，我们一定要好好珍惜，不能浪费仓位。具体来看，要把预期回报和股价的高弹性放在更重要的位置，甚至可以容忍波动性和流动性的风险，以及某种程度上的不确定性。为了这个目标，我们会牺牲和放弃很多其他的资产，比如高分红、低估值的传统价值股，即使它们不贵也没有很多估值泡沫。”

后市看好三个方向

谈及后续主要关注的方向，丘栋荣表示，一是业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股。其中，互联网板块呈现出系统性低估值特征。二是供给端刚性收缩但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括以基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、非银行金融等。三是需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、机械、电气设备与新能源、汽车零部件等。

“在多重压力下，很多公司仍不舍昼夜地打磨核心竞争力，积极卡位新技术、新场景、新应用等。在交易拥挤度较低，估值水平较低的‘双低位置’，我们应该更加乐观些。”展望未来，丘栋荣充满信心。