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2023年

11月15日

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可转债“明星券”涌现 须警惕过度炒作风险

2023-11-15 来源:上海证券报

◎记者 孙忠

10月24日以来,可转债市场开始企稳反弹,不仅涌现不少涨幅惊人的“明星券”,大跌品种也开始出现。市场人士提醒,在市场热度逐渐提升之际,应警惕过度炒作的风险。

10月24日可转债指数触底至今,多只个券涨幅惊人。其中,中富转债大涨115%领跑,雅创转债大涨79%,润达转债的涨幅也超过50%。此外,思特转债、东湖转债等的涨幅也不小。

近期可转债市场之所以表现亮眼,首先缘于可转债低估值、A股市场企稳及题材炒作空间迅速放大。

在此轮可转债市场大涨中,率先实现突破的是新券。11月以来上市的新券表现活跃,中富转债上市8个交易日涨幅即高达115%,最高涨幅达133.9%。此外,雅创转债、章鼓转债、红墙转债等的表现亦可圈可点。

其次,题材爆发成为可转债另一个突破方向。从历史上看,可转债市场受到热点题材的影响很大,在不同阶段均有龙头品种表现。9月,借助减肥药题材,博瑞转债从110元直接涨至143元。近期豪美转债成为市场焦点,就是因为该券不仅有华为题材,还有光通信概念。豪美转债昨日继续大涨,仅6个交易日便轻松实现60%的涨幅,极大提振了市场交易情绪。

同时,近期市场交易特征很明显,中小盘品种明显活跃。以11月14日涨幅20%的思特转债为例,其流通面值仅1.69亿元。

不过,相比明星品种的亮眼表现,可转债市场整体表现一般。10月24日至今,整个市场涨幅中位数仅4%,绝大部分品种并未有高光表现。

市场人士提醒,在部分可转债涨幅惊人之际,须警惕过度炒作的风险。近期金农转债便是一例。金农转债近两个交易日重挫30%。11月13日上午11时,金农转债突然放量,盘中急挫并快速封于20%跌停,14日再度下跌13.7%,两个交易日跌幅高达30.99%,持有的投资者损失巨大。

从数据看,金农转债规模仅1.45亿元,属于高波动率品种。此轮大跌后,其仍有54%的转股溢价率,估值依旧高企。

这与此前新券过度炒作,最后瀑布式下跌的情形十分相似。9月刚刚上市的兴瑞转债一路高歌猛进,最高涨至276.6元,涨幅高达176%,但在9月11日走势突变,走出“天地板”,至今该券仍在124元附近徘徊,转股溢价率仍高达51%,处于高估状态。

市场人士表示,可转债仅有6年持有期,同时还有提前赎回机制。一旦触发提前赎回,将被强制转股,可转债也将提前到期。因此,随着时间流逝,可转债定价过高往往存在价格不可逆性,即可转债并不像股票一样可以永续存在,其平均寿命只有3年,无法在经历周期后卷土重来,创出新高。因此,参与估值过高的可转债炒作须谨慎。