上海新金融研究院理事长屠光绍：必须高度重视股权投资在科技金融中的战略地位
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◎何昕怡 记者 祁豆豆
“科技金融是一篇大文章，股权投资尤其是风险投资在科技金融中发挥着重要作用，要高度重视其战略地位，用更大力度推动股权投资特别是风险投资的发展。”11月30日，上海新金融研究院理事长、上海交通大学上海高级金融学院执行理事屠光绍出席2023中国股权投资西岸科创金融大会，聚焦金融强国建设中的股权投资发展，分享了三方面建议。
第一，要充分认识股权投资特别是风险投资在科技金融体系中的重要作用。如何配置金融资源？如何构建科技金融体系？屠光绍直言，需要抓好风险投资这个关键环节，带动股权投资这一重点内容，这样才能牵一发而动全身，从而带动整个科技金融体系，形成金融资源更加有效地配置。
屠光绍认为，科技创新在科技发展中处于引领地位，与传统产业不同，其核心资产是知识产权、技术创新，具有风险较大和较高不确定性的特点。通过投早、投小、投硬科技的风险投资带动股权投资的进入，助力科技创新企业得以逐步成长并迈向成熟，在此过程中也为大量的银行信贷、保险及其他金融资源服务科技企业、产业和战略性新兴产业的发展创造了条件、提供了空间。以长三角、珠三角地区为例，这些科技创新发展得较好的区域，其背后都有大量风险投资、创业投资、创新资本的集聚，而这些集聚又与银行、保险、证券投资形成协同互动，为科技发展提供了强大的金融支持。数据表明，一个区域风险投资和股权投资的集聚与科技企业发展指标，如独角兽企业、科创板上市企业、专新特精企业等的发展呈明显的相关性。
第二，要高度重视股权投资和风险投资面临的挑战和问题。屠光绍表示，科技金融体系要发挥股权投资特别是风险投资的作用，就必须要研究分析当前股权投资和风险投资遇到了哪些挑战和问题。屠光绍主导的研究团队研究发现，当前股权投资特别是风险投资还有诸多痛点、堵点、难点，包括投资来源收窄、长期资金缺乏、风险容忍度降低、投后管理压力加大、退出渠道有限等。
“在风险投资的风险容忍度方面，我们关注到几个现象，现在天使期、种子期的投资比例、规模都在下降；很多股权投资机构从过去参与并购，变成了较为保守的参股；此外当前不少风险投资都设计了对赌以及回购的策略，如此股权投资的性质就发生了变化，有点类似债权等。”屠光绍表示，这是表面上可以看到的股权投资风险容忍度在降低，这些现象后面的原因值得重视，风险投资的风险容忍度下降会影响风险投资的功能，应该支持和鼓励风险投资能够真正去承担科技创新的风险。
针对投后管理压力加大的挑战，屠光绍认为，主要来自周期性、结构性、体制性三方面的问题。在其看来，除了经济周期性的问题，更重要的是结构性的问题。由于过去依赖的产业的作用在不断降低，产业优势逐渐消减，而随着绿色低碳、数字化转型加速，产业结构优化调整就会带来新的增长动能，因此投资也会遇到如何应对产业和企业转型的问题。此外，投后管理的挑战还包括体制性的问题，进而带来的股权投资资源配置的问题。综上，当前投资界可能正面临三种问题交织带来的挑战。
第三，要更大力度推动股权投资和风险投资的高质量发展。“必须把股权投资特别是风险投资放在更加重要的战略位置上考虑，因为其对科技金融非常重要，而科技金融又对科技创新至关重要。”屠光绍强调，股权投资、风险投资行业如何从过去的数量驱动转为质量引领，不断提升自身能力，资本市场发展具有不可或缺的重要作用。随着全面注册制后资本市场改革进一步深化，市场功能进一步健全，从而与股权投资、风险投资形成良好互动，那么就能够真正为股权投资特别是风险投资提供更有力的支撑。此外，还需要为股权投资提供更好的政策支持和良好的发展生态。
