贝莱德基金刘鑫：加强信用风险防控 提升投资者持有体验

◎记者 王彭

今年以来，伴随市场的持续调整，投资者对稳健型产品的需求不断增长。在此背景下，中短债基金规模迅速扩大，不少公募基金积极布局这一产品，外商独资公募基金贝莱德基金便是其中一家。该公司旗下贝莱德安睿30天持有债券基金从12月4日起公开发售。

站在当前时点，贝莱德基金固收投资总监刘鑫表示，受多种因素影响，债市短期内仍会震荡，纯债基金具备相对稳定的属性，或为投资者进行稳健配置的较好选择。

在债券投资中，自上而下的宏观判断尤为重要。对于如何提高宏观判断的胜率，刘鑫坦言，需要不断积累经验。“首先要广泛吸收信息，而后在能力范围内尽可能多地作出宏观判断。同时，要主动控制每次判断后作出的操作所对应的风险，以此不断地累积胜率，同时持续完善投资框架。”刘鑫说。

刘鑫表示，在这个过程中，贝莱德智库以及全球投资团队所提供的全球视野可以让其在岸投资团队作出更加全面的宏观判断，而贝莱德风险量化分析团队可以帮助投资团队更好地管理风险。

谈及控制风险，贝莱德从三个方面防控信用风险。刘鑫表示：“首先，从投资端出发，我们每一只产品都会根据投资目标设定整体组合的风险偏好，其中包括对于可投信用债总体风险的控制，例如评级、行业等。其次，我们从自下而上的角度出发，根据信用债发行人的属性以及产品本身的投资目标，规定各个主体的持仓比例。然后，贝莱德的固收研究团队将仔细分析各个发行主体，通过15档评级以及结合市场条件的置信度判断，进行精细化的筛选。最后，我们会合理利用自身全球研究团队的优势，结合在岸海外分析员的多方观点，交叉验证各个主体所存在的信用风险。在整个投资流程中，风险量化分析团队也会积极参与，并帮助我们定期了解组合所承担的风险，以便我们适时作出调整。”

在刘鑫看来，对于回撤的控制体现在对于组合现有风险的判断上。“我们会与风险量化团队保持紧密沟通，评估组合所承担的风险，即现有组合所承担的风险是否与此前制定的投资目标相匹配，而后进行动态优化。”刘鑫说。

今年以来，短债基金规模迅速膨胀。对此，刘鑫认为，多重因素影响下，部分投资者的风险偏好出现一定程度的下行，而配置以短债基金为代表的低波动型产品反映了投资者现阶段求稳为主的投资理念。

在刘鑫看来，短债基金规模增长趋势并非近年来才出现。从2018年开始，随着资管新规的落地，短债基金便开始快速增长，基金数量和规模从2017年的约70只、9亿元，快速增长到2023年三季度的9000多只、330亿元。

展望未来，刘鑫表示，若美国经济走弱同时带动美债收益率下行，将会边际利好国内债券市场。“过去我们也曾多次观察到，如2022年海外债券市场经历了历史级别的震荡，而国内债券市场全年收益率变化不大。另外，今年海外债券市场继续走弱，而国内债市走出了不错的行情。”刘鑫说。

刘鑫表示，在稳增长政策的持续推进下，国内经济稳步复苏，同时在年末资金面的影响下，预计债市仍会震荡，纯债基金具备相对稳健的属性，或为投资者进行稳健配置的较好选择。