建信基金徐辉：打造以绝对收益为目标的固收精品

◎记者 陈玥

债市是个崇尚数字和事实的理性世界，从业17年的建信基金徐辉也是个实事求是的人。

去年的“债牛”行情会否重演？债券基金是不是调整市中资金的避风港？对此，站在投资者的角度，徐辉做了解读。他认为，今年债市的收益预期可能比去年低一些，但整体风险不大，因此债券基金依然具有不错的配置价值。

稳健的绝对收益如何实现？如何在组合管理中灵活运用“矛”和 “盾”？对此，徐辉也向上海证券报记者作了具体的分享。

债基仍具有配置价值

Wind数据显示，中债总财富指数去年上涨4.67%，中长期纯债指数上涨3.5%，信用债指数上涨4.8%。去年债券市场超预期走牛，使得投资者对今年的债市表现抱有较大的期待。

对此，徐辉非常清醒：“从目前的情况来看，和去年年初相比，今年年初债市的收益水平偏低，这方面信用债表现得最明显。同时，从利差的角度来看，目前市场对债市较乐观的预期比去年年初的时候相对要强。因此我们判断，从客观的收益基础来看，今年债市的收益预期会比去年低一些。”

徐辉表示，从中期来看，债市的系统性风险并不大，收益率的反弹幅度不会很高，利率中枢仍然会维持逐级震荡下行的走势。在这种情况下，债基的配置价值依然突出。

一级债基可实现对债券资产有效配置

那么，该如何配置债基？徐辉认为，一级债基可能更能实现对债券资产的有效配置。仅以徐辉即将管理的建信开元瑞享3个月持有债券基金为例，产品80%以上的资产投向债券，20%以内的资产可投转债，从产品设计层面体现了对回撤和波动性的前瞻管理，这也与徐辉长期从事专户投资管理工作、重视稳健收益和绝对收益的风格相匹配。

“产品管理的目标主要是结合过去投资管理的经验，实现绝对收益，力求控制好产品净值的波动。

具体而言，短期内仍采取以信用债票息收益打底的策略，通过杠杆套利的方式获取套息收益。”徐辉介绍说。

转债是一个在获取稳健收益基础上力求收益增强的投资工具，徐辉表示会更多考虑股债性价比、股票本身的估值情况以及市场环境对风险偏好的影响等因素，确定转债的总体仓位。在品种选择上，相对看好成长类板块（包括TMT、创新药、军工等）、具有全球竞争力的出口类型的企业（包括机械、汽车零部件等方向）。

把握趋势性拐点机会

怎样在控制波动的情况下取得长期稳健的回报？徐辉表示，想要控制好基金的净值波动，根本的方法是做好大类资产配置，在投资过程中不能犯特别大的、方向性的错误，在适当的时候还要采取止损、止盈策略。

徐辉认为，从历史上来看，债券类产品想要获得比较大的超额收益，最重要的是通过判断自上而下的市场环境，把握住趋势性拐点机会，并根据市场环境的变化及时调整组合的久期和杠杆。

从目前的情况来看，在经济增长动能转换的过程中，各类资产的预期收益率震荡下行是大势所趋。投资者要管理好自身的资金流动性和投资产品的风险性，做到分散投资。在这过程中，债券基金是稳健类资产不可或缺的重要组成部分。