聚焦差异化竞争 中小机构探索有效突围路径
◎聂林浩 记者 朱妍
过去26年，公募基金实现了管理规模的跨越式提升，并逐渐迈向多元化竞争、高质量发展的行业新纪元。今年3月，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（下称《意见》），为基金行业的未来发展绘制了路线图，进一步明确了差异化发展的新竞争格局。
专业人士认为，各类机构的百花齐放有望避免行业资源的过度浪费，给行业的前行注入新动能，但留给中小基金公司“改变”的时间是紧迫的。部分中小机构已走在了前列，试图通过特色定位找到有效的突围路径。
中小机构迎接公募新竞争格局
在公募管理规模集中度有望逐步提升的趋势下，大型公司向综合化进军、中小机构寻求差异化突围，已经成为新的行业竞争特征。
《意见》提出，适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细。
“未来，中小机构的出路不在于向大机构看齐，而在于差异化的生存之道。”多家中小基金公司高管表示，《意见》进一步坚定了公司实施差异化战略的决心。
西部利得基金表示，公募行业已从高速发展阶段转向高质量发展阶段，传统的头部基金公司依托丰富的产品线、成熟的客户渠道、优秀的投研团队、良好的激励机制等有望强者恒强。中小基金公司若不能实现差异化、特色化的发展，未来很可能被挡在市场的大门之外。
中小基金公司正在行动。泰信基金副总经理王弓箭表示，要想突围，中小机构必须规划出一条符合自身特点的发展路线，通过多元化的业务模式和投资策略更好地凸显自身的核心竞争力，从而更精准地定位自己的市场和客户群体，避免与大型机构在对方的优势领域中正面竞争。
“国内财富管理行业在需求侧，还有很多空间没有被激发、满足。因此需要更多的市场参与主体在供给侧发力，提供适配不同投资者需求的产品、值得信任的服务，而这些产品和服务，并不只有一种模式。”华南某公募基金人士说。
探索适合自身特色的道路
从同质化走向差异化，是公募基金行业实现高质量发展的必经之路。一些中小机构探索并逆势坚守差异化战略，打出了鲜明的特色标签，而且这样的公司正在不断增多。
以中庚基金为例，该公司自2018年成立以来，结合自身的优势和资源禀赋，坚持“深耕价值，只做价值投资”的特色化战略定位，聚焦主动权益投资这一具有较大市场规模潜力和价值创造效应的领域。
差异化的战略目标，需要公司自上而下、可持续的支持和加固。“任何策略都有周期性，中庚基金所坚持的低估值价值投资策略也曾面临‘失效瞬间’。2018年至2020年，这种策略的有效性因市场风格而受到质疑。但基于对低估值价值投资策略体系的信心，公司管理层给予了投资团队充分的信任，投资团队也始终坚持风格不漂移，才有了后续走出策略低谷期的‘守得云开见月明’。”中庚基金相关人士说。
金融科技也是一些中小机构寻找“护城河”的方向之一。比如，基于股东资源和竞争格局，搭建“AI+HI（人机互动）智能投资体系”的浙商基金、以及研发“FindFit的投资研究管理平台系统”的东海基金等。
“差异化的发展并不会一帆风顺，必然会有挫折。”浙商基金人士说，AI模型受复杂宏观环境影响可能有所偏差，但是这条差异化发展之路是值得坚持的，目前公司已调整了AI投研人员的分工及研究方向，继续坚定发展目标。
从2021年开始，东海基金每年将营收的10%至20%投入科技建设。据介绍，公司从买方思维出发自研了“FindFit的投资研究管理平台系统”。经数次更新迭代，目前该系统已完整覆盖公司在研究成果产出、投资标的舆情监控，以及产品投资绩效归因等投研业务流程的所有关键环节。
另外，还有一些中小基金公司将特色化指数基金视作突破口。“做有特色的指数基金和能稳定增强的增强型指数基金，为投资者提供风格稳定的投资工具是公司努力的目标。”中信保诚基金量化投资部相关人士称。
成长突围没有捷径
越来越多的机构意识到差异化发展的重要性，但留给中小机构“改变”的时间是紧迫的。业内人士认为，成长突围没有捷径，在有的放矢地进行差异化发展的同时，机构仍要以业绩为基石，持续锻造投研实力。
中庚基金表示，在投研建设方面，公司始终以投资者利益为中心，注重投研团队建设和投资策略体系的构建与进化。经过5年多的投资策略体系建设和实践，公司低估值价值投资策略体系日渐成熟，成为了产品业绩的坚实保障。
西部利得基金表示，在匹配自身定位的基础上，公司将围绕“专精特新”的投研要求强化特色标签、可持续发展，从团队管理、投研架构、投资系统建设和风险控制等方面进行全面整固，迈出新步伐。
“未来，公司将继续做好金融科技的践行者，通过引入大数据分析、更多的算法指标，在交易辅助、风险管控、投研产出等方面进行持续发力，打通投前、投中、投后的所有关键环节，优化投资流程，真正提升公司的投资业绩。”东海基金相关人士说。
浙商基金表示，一流机构的特征既不是管理规模大，也不是明星基金经理多，更不是能跑出几只爆款产品，而是应保持投资理念和风格的稳定，持续让大部分投资人满意产品的业绩。中国资产管理行业发展空间巨大，一个细分的需求市场，也足以让中小基金公司凭借差异化发展，成长为一家一流机构。
