中小券商股权更迭加速 券业并购预期升温

◎记者 孙越

2024年以来，中小券商股权的变化陡然加速，多家中小型券商股权相继遭股东转让或拍卖。股权频频变动的背后，反映出大股东对中小券商价值的重新评估和预期，以及行业内部并购和整合趋于活跃。

业内人士认为，非金融主业的大股东通过减持或转让所持的券商股权变现，可以优化自身资产结构，聚焦主责主业；同时，中小券商理清股权结构，也有望为大型券商提供更多并购重组标的，行业并购重组预期进一步增强。

股权更迭加快

今年一季度，券商股权转让事件时有发生，其中多为中小券商。

4月2日，河南省公共资源交易中心发布公告，联储证券约1.57%股权将于本月拍卖，起拍价1.47亿元。3月27日，亚泰集团宣布拟出售其持有的东北证券29.81%的股份。此外，长江证券、国都证券、东莞证券等券商股权均发生变动。

其中，部分中小券商引入具有国资背景的新股东，以进一步推动综合实力的提升，探索特色化、差异化发展之路。今年3月29日，湖北省国资委旗下长江产业集团以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部8.63亿股股份，占总股本的15.6%。此次权益变动完成后，长江产业集团成为长江证券第一大股东。

中小券商股权频频发生变化，与多重因素相关。“中小券商股权遭转让比较常见，部分原因在于中小券商盈利能力不强，难以给股东创造较好的收益率。”有券商人士表示，头部券商凭借强大的资本实力和品牌影响力，不断侵蚀中小券商的市场份额。在这种压力下，中小券商面临着资金链紧张、业务发展受限等问题，导致其股权价值受到市场质疑。

也有业内人士表示，现在政策鼓励打造头部券商进行整合并购，很多非金融主业企业退出金融企业股权，也是中小券商股权转让频繁的原因之一。非金融主业企业拍卖或转让所持证券公司股份变现，既可以优化自身资产结构，也能为大型券商提供并购重组标的。

并购预期升温

今年以来，在监管政策的支持和引导下，市场提升了对券商并购整合的预期，这是中小券商近期股权变更加快的动因之一。3月15日，中国证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》明确支持证券行业并购整合，行业优胜劣汰有望加速。

业内人士表示，当前我国证券行业牌照数量多、业务同质性强，多数中小券商难以提供较高的附加价值，且证券业集中度低于银行、保险等行业，有通过收并购出清部分中小券商的需要。

东海证券表示，一系列的股权变更与并购重组持续推进，一方面，资本市场作为连接实体与资本的重要纽带，功能性与重要性逐步提升，国有资本对券商的实控力度增强，有利于提升其区位优势，并凭借区域资源推动业务赋能；另一方面，监管政策引导建设一流投资银行，并购重组或成下一阶段的行业主题，现阶段股权结构的厘清有利于未来行业格局的重塑。

申万非银团队认为，对于中小券商而言，夯实地方国资股权结构，有助于其进一步强化区域竞争优势；同时，通过并购重组方式补齐业务短板，实现跨区域运行，也是中小券商实现“弯道超车”的可选项。