健全制度机制 严打违法违规 资本市场织牢织密投资者保护之网
◎记者 梁银妍 汤立斌
今年以来，资本市场加强投资者保护的信号密集释放。一方面，投资者保护的制度基础不断夯实；另一方面，上市公司和中介机构频收“罚单”。中国证监会主席吴清日前在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，保护投资者特别是中小投资者合法权益，是资本市场领域践行以人民为中心的发展思想的具体体现。
下阶段，中国证监会将一以贯之抓好落实，把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面。业内人士预计，以保护投资者合法权益为出发点，“零容忍”打击违法违规行为，进一步畅通投资者维权救济渠道，资本市场将织牢织密投资者保护之网，进而增强投资者信心，促进市场高质量发展。
投资者保护制度持续完善
截至目前，我国股民超过2亿、基民超过7亿。维护好投资者合法权益，事关上亿家庭、数亿群众切身利益，需要把投资者保护贯穿于资本市场制度建设各方面。
自2013年国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》以来，我国投资者权益保护制度体系持续构建。2020年3月起实施的新证券法，增设“投资者保护”专章。此外，证券市场民事赔偿制度不断完善，如证券纠纷代表人诉讼制度等，有效保护了投资者合法权益。
数据显示，去年资本市场作出行政处罚539件，同比增长40%；罚没63.89亿元，同比增长140%；向公安机关移送涉嫌证券期货违法犯罪案件和线索118件。在此基础上，监管部门运用强制退市、刑事追责、民事赔偿等多种手段，全面提升违法成本。2023年，证监会查处的上市公司中32家已被强制退市，向公安机关移送相关涉嫌犯罪上市公司42家。
今年以来，资本市场投资者保护机制仍在加快完善。3月，证监会从严把发行上市准入关、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管等方面出台政策文件，突出“强本强基”和“严监严管”。4月，资本市场第三个“国九条”发布，强调“更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益”。此后，证监会进一步深化退市制度改革，督促行业机构履职尽责，推动上市公司质量提升，推动发行、上市、交易、退市等各环节为投资者提供更为公平的保护。
银河证券策略首席分析师杨超表示，推动各类主体的自律，以促进资本市场的公平、透明和高效运行，不仅彰显了监管部门对投资者权益保护的坚定承诺，还体现了其对建设一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的不懈追求。他预计，下一步，监管部门将持续优化相关法律法规，加大执法力度，提升监管的透明度，并致力于建立多元化的纠纷解决机制。
“罚单密、落地快、处罚重”
在不断夯实制度建设的基础上，今年以来，资本市场“零容忍”执法震慑持续强化，并呈现出“罚单密、落地快、处罚重”的特征。
一方面，多家上市公司被“点名”。Choice数据显示，截至4月底，今年受到行政处罚的上市公司已超过100家。5月15日，证监会公布了12起投资者保护执法案件。从罚单类型来看，涉及内幕交易、操纵市场、利用未公开信息交易、从业人员违法炒股、违规占用上市公司资金等。
“特别是近期以来，监管力度不断加大。5月A股至少有18家上市公司公告公司或相关方被立案，还有多家公司收到行政处罚通知以及被实施退市风险警示。”清华大学法学院教授汤欣表示，在强监管的背景下，拟上市企业更加审慎申报，一定程度上消除了造假源头；上市公司进一步加强内部控制，规范公司治理。
另一方面，中介机构亦面临严监管。今年以来，监管部门累计向券商下发罚单超百张；被处罚的会计师事务所接近30家。以券商罚单为例，头部券商已悉数覆盖，远超以往对头部券商的罚单数量；经纪、投行、资管等传统业务是“重灾区”，针对两融业务、场外衍生品、自营等业务的处罚频率也在提高。从处罚结果来看，多家机构及责任人被采取出具警示函、责令改正等行政监管措施，且处罚力度较大，有券商保荐业务被暂停半年，还有券商因违规被立案调查。此外，从立案调查到罚单落地，间隔时间较短，有案件从立案调查到处罚告知，时间间隔仅一周。
中国社会科学院法学研究所商法室主任、研究员陈洁表示，加强对上市公司、中介机构的监管是保证证券市场安全与稳定的重要内容。只有加强监管，才能提高保护投资者权益的有效性，才能为投资者的投资活动提供更安全、公平和有效益的市场制度环境，从而切实有效地保障和增强投资者的市场信心。
进一步形成投资者保护合力
投资者是市场之本，做好投资者权益保护工作关系到资本市场改革、发展和稳定。
下阶段，证监会将重点打击欺诈发行、财务造假、占用担保、违规减持等违法违规行为，同时加强对案件办理全流程全周期管理，联合公安、检察机关集中部署、督办案件办理相关工作，发挥稽查执法“惩罚”“治理”“预防”“教育”功能，让挑战法律底线者付出应有代价。
财通证券副总经理夏理芬表示，行业机构作为连接上市公司和广大投资者的桥梁，是落实投资者教育、保护投资者合法权益的第一道保障。未来，行业机构应进一步建立健全投资者维权机制，畅通投资者维权渠道，帮助投资者在受到侵害时及时维护自身权益；同时，严把信息披露质量关，协助企业加强内控机制建设、提高信息披露意识，从源头上保护好投资者权益。
