程序化交易管理实施细则出炉

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切实维护市场秩序和公平

相对普通投资者而言，程序化交易有明显的技术、信息和交易速度优势，客观上对其他投资者带来结果“不公平”。在业内专家看来，《实施细则》的制定和发布为程序化交易投资者规范自身行为提供了明确指引，有利于维护市场交易秩序和公平。

一方面，《实施细则》进一步完善了异常交易认定标准，重点监控可能损害其他投资者利益的异常程序化交易行为。同时，相关监控指标聚焦高频交易行为等关键少数，不会影响市场正常交易需求，普通投资者对监控将“无感”。

另一方面，《实施细则》要求证券公司合理使用主机交易托管资源，并按照公平、合理原则为各类投资者提供交易单元服务，不得为程序化交易投资者提供特殊便利。这有利于督促证券公司合理分配资源，保障不同客户之间的交易公平。

有专家人士称，程序化交易作为一种交易方式，对市场影响具有两面性：正面影响在于促进市场价格发现，并在一定程度上改善市场流动性；负面影响在于存在加剧市场波动、影响交易系统安全运行的可能。《实施细则》充分体现了“趋利避害、突出公平、有效监管、规范发展”的总体思路和理念，通过一系列针对性的监管安排限制高频交易过度优势，维护市场秩序和公平，管控好消极影响。

量化机构走上规范发展之路

诸多业内人士称，《实施细则》的发布是监管推动量化机构规范化发展的一项重要举措，标志着量化行业步入了一个更加成熟和规范的阶段。

幻方量化表示，《实施细则》对量化私募的交易系统、交易策略、内部管理制度等作出了具体规范，针对程序化交易模式的特殊风险，制定专门的规范以加强风险防控。这将推动量化私募行业提升整体内控水平，减少由于策略或执行问题引发的市场风险。对于量化投资机构而言，大中型量化投资机构未来会更加关注基本面和另类数据，在更长期的视角上发掘投资价值。

衍复投资认为，对程序化交易实施全链条监管，将进一步引导量化机构完善内控合规体系建设，确保程序化交易系统的安全性和稳定性。在策略层面，量化机构未来将进一步降低交易频率，更多研发长线投资策略并专注于资本市场价值发现功能。