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机构:A股市场阶段性底部特征再度显现 静待积极信号不断增多

2024-07-08 来源:上海证券报

◎记者 汪友若

上周A股市场延续震荡调整态势,投资者交投情绪较低迷,沪深两市日均成交额回落至6100亿元左右。机构观点显示,受市场风险偏好回落、北向资金流出等因素的影响,A股市场出现回调。但市盈率、成交额等多个市场指标均提示,当前A股阶段性底部特征较明显。展望后市,当前资产价格可能已经过度计价悲观预期,建议投资者静待经济数据或政策层面的积极信号显现。

底部信号再度明确

中金公司表示,经历持续回调后,A股市场部分估值和交易指标已经重新回到历史上较为极端水平:沪深300指数前向市盈率降至10.3倍,再度接近历史均值(12.6倍)向下一倍左右标准差位置;上周两市日均交易额降至6107亿元,周五交易额降至5800亿元以下;按自由流通市值衡量的换手率水平降至2%以下;前期表现较为强势的板块和风格近期也出现调整迹象。

中金公司认为,上述现象均为历史偏底部时期较为共性的特征,当前资产价格可能已经反映过度悲观预期。展望后市,虽然2月以来的修复行情近期面临波折,但下半年稳增长政策加码,结合当前资本市场政策红利下的制度不断完善,投资者信心有望回稳。

国泰君安证券认为,市场调整的底部正在接近,转机渐行渐近。该机构表示,从股市估值的定价角度看,当前沪深两市726只个股市净率不足1倍,破净率达14.2%,接近年初创下的水平。另外,如果从市值与公司持有现金的角度看,具有蓝筹股特征的中证800指数成分股中,市值小于现金的公司达69家,这一数字低于2022年10月的市场水平。

“市值小于现金的公司数量攀升,这本身隐含的是多数投资者只看到了宏观风险暴露,但忽视了未来可能出现的积极变化。”国泰君安称,“当前市场对宏观前景挑战的计价已非常充分,而未来市场的不确定性有望下降,这是我们在调整后对股市积极判断的根源。”

中长期资金已积极入市

在市场多个指标预示底部信号后,光大证券分析认为,中长期资金积极入市将是托底指数的重要因素。该机构统计显示,今年上半年股票型ETF份额增加超过2000亿份;公募基金发行仍然低迷,上半年新成立份额约为1000亿份;北向资金整体净流入400多亿元。

光大证券表示,股票型ETF基金规模增加情况远超过公募基金发行及北向资金净流入金额,这或许与保险资金以及托底资金这类中长期资金的积极入市有关。往后看,市场上行空间与时点则取决于关键政策出台的时点与力度,以及物价显著上行的时点和弹性。

信达证券认为,7月A股大概率处于反弹窗口期。5月中旬市场反弹的第一波上涨结束后,出现2个月至3个月的回撤,目前这一休整已过半,继续回撤空间或有限。“历史经验显示,2005年以来历次市场调整结束后上涨一个季度,随后大多都会出现休整。7月以后,A股可能会再次开启上涨,主要的催化因素或是经济数据和地产政策的影响。”

财通证券表示,目前海外通胀及就业数据缓和,美联储降息预期升温;国内政策加大资本市场维稳力度,保利率、稳汇率、产业扶持政策陆续发布,积极信号不断增多。综合各方面现象,A股已经处在情绪极值水位,一旦积极信号出现,随时可能出现情绪钟摆的回弹,因此投资者不必悲观。

从配置上看,中信证券认为,A股下行风险有限,红利资产仍为底仓的重要选择。当前依然建议投资者关注自由现金流回报率稳定的水电、核电,以及保费稳定增长的财险等板块。随着政策、价格和外部三大信号逐步验证,三季度市场拐点有望明确,届时配置重心再转向绩优成长龙头。