景气成长板块表现有望阶段性占优
2024-07-15
来源：上海证券报
◎农银汇理基金经理 钱大千
今年以来，红利板块始终是市场的核心主线，中证红利指数的走势有别于A股整体表现，上半年涨幅达7.75%，相对收益显著。
实际上，红利板块的强劲走势并非始于今年。自2021年初“茅指数”泡沫破裂后，资金的流向便发生了显著变化。估值处于低位的大盘价值红利以及小微盘股开始得到资金青睐，A股市场开启了长达3年的红利板块与小微盘股的强势行情。
今年以来，受各种因素影响，小微盘股遭遇剧烈调整。与之相反，红利板块表现出盈利稳健的特点，现金流充裕，股息率相较于固收产品具有明显优势，部分个股还存在分红比例上调的预期，吸引机构增量资金持续流入。
我们认为，红利板块今年以来取得了明显的超额收益，虽然目前尚未出现估值泡沫化现象，但短期内可能存在风格波动的可能。首先，从央行近期的举措来看，倘若长端利率如期上升，短端利率下降，这种情况可能对红利策略不利，反之会更有利于景气成长板块。其次，当前市场普遍关注政策指引，未来政策面的变化有望提升市场的风险偏好。最后，科技领域依然得到政策的支持，预计还会有一系列产业政策出台，为市场带来新的活力和机遇。
从中长期来看，在无风险利率下行的大环境下，作为底仓配置的品种，红利板块的性价比仍然较高。但短期来看，考虑到政策、市场等层面的影响因素，调整已经相对充分且业绩确定性较强的景气成长板块的表现有望阶段性占优。
（CIS）
