国联资管总经理贺巍：质量转型
将成为资管行业主旋律

◎记者 王彦琳

当前，较低的利率水平和较大的市场波动，给资产管理行业带来新的挑战。新形势下，资产管理行业如何探索新的资产配置思路与方法，备受市场关注。

近年来，各家券商在大资管领域频频发力，成为一股不可忽视的力量。面对上述问题，券商资管如何破局？国联证券资产管理有限公司（下称“国联资管”）总经理贺巍日前接受上海证券报记者采访时表示，未来质量转型将取代规模增长，成为资管行业发展的主旋律。作为资管机构，一方面，要成为居民理财配置的优选；另一方面，要通过有效的资产配置，确保居民获得实质性的投资回报。

为投资者提供多元化产品配置工具

近期，银行存款、银行理财等各类固定收益类产品收益基准不断下探，从供给端来说，向市场提供具有吸引力的产品成为关键。

“固收产品收益中枢的持续下调，与客户期望收益难以同步降低的矛盾愈发明显，这对资产管理机构而言，无疑是一大挑战。”贺巍坦言。

与此同时，近年来海内外宏观经济波动加剧，投资者风险偏好逐渐走低，稳健投资的需求愈发强烈。如何更好服务投资者需求？

贺巍表示，在产品布局方面，要从风险管理的角度出发，构建梯级化的产品线。从现金管理产品到权益类产品，为投资者提供多元化的产品配置工具，满足不同的投资需求。针对当前市场状况和投资者行为，要持续加强现金管理产品和固定收益产品的研发与优化，这是构成产品布局基石的核心策略。

同时，要严格监控信用风险，并敏锐捕捉宏观环境变化带来的债券资本增值机遇，为投资者带来低波动性的稳健收益。在中等级别的风险范畴内，贯彻追求绝对收益的投资理念，充分运用衍生品工具的特性，通过固定收益结合期权的结构化产品设计，为客户提供潜在的收益增强机会，在可预见的合理回撤风险范围内力争实现收益提升。此外，积极探索基于红利等因子的投资策略，以应对整体收益率下行的市场环境，满足客户的资产配置需求。

质量转型将成行业发展主旋律

“随着资管行业的快速扩张步伐逐渐放缓，我们正步入一个以质量为核心的新阶段，而质量转型将取代规模增长，成为行业发展的主旋律。”贺巍说。

在构建投资体系方面，贺巍介绍，公司采纳了一套综合的投资方法论，这套方法论融合了自上而下的宏观分析和自下而上的微观研究。

他说，宏观因素对投资决策的影响日益增大，准确洞察经济发展趋势，进行合理的资产配置变得至关重要。同时，在宏观层面确定投资大方向的基础上，精选底层资产配置亦是实现超额收益的核心。

面对“明星产品+流量驱动”模式的退潮，贺巍认为，依赖单一产品或工具的传统模式已无法适应市场变化。为此，需要构建一个以产品货架和配套服务为基础的工业化体系，从需求识别到配置、资产策略、产品销售、客户服务直至投后管理，实现专业化分工，确保每一环节的服务质量，以最终帮助客户获取可持续的投资回报。而这将持续考验一个机构在产品设计、投资管理、客户服务以及智能系统配套等方面的综合能力。

“国联资管将秉持耐心经营的策略，致力于构建综合禀赋完善的工业化体系，为客户资产的长期增值提供有力保障。”贺巍说，在专业层面，公司将深化策略储备，提高从客户需求出发的产品创新能力，加快响应速度，并严格控制成本。在服务层面，公司将细化服务环节，填补服务链路上的空白，深化服务质量。

谋求公募牌照已成券商资管共识

近年来，券商资管排队申请公募牌照成为一大趋势，公募业务成为券商资管争相入局的蓝海。

贺巍认为，谋求公募牌照已是券商资管机构的共识。公募牌照的获取，能够实现“私募+公募”业务的互补，为资管零售和机构业务拓展提供有效支撑。

他透露，国联资管自去年新设成立以来，就明确将公募业务作为公司的核心战略，并积极筹划在未来一定时间内争取获得公募牌照，期望在资管领域与其他资产管理人对齐基础工具禀赋的情况下去竞争。为实现这一目标，公司正逐步加大对公募业务的投研资源投入，通过深化业务转型、强化投研实力、精细化产品矩阵，不断寻求更大的发展空间。

“公募牌照的开放不仅是对资管管理主体多元化的促进，更为具备优秀管理能力的资管机构提供了多元化的基础配套和能力建设的机会。这是推动中国资管行业进入有序竞争、高质量发展的一大举措。”贺巍说。

今年以来，公募基金总规模首次突破31万亿元，银行理财规模接近30万亿元。大资管时代各类机构同台竞技，财富管理市场呈现出更加多元化的趋势。券商资管如何利用好自身资源禀赋，与一众资产管理机构竞争？

在贺巍看来，券商资管有天然的基因优势，具体表现在：第一，相较于公募基金，绝大多数券商资管都将绝对收益产品作为其核心竞争力。在过去的5至10年中，券商资管从纯固定收益产品起步，逐步拓展到固收交易、固收+权益、固收+可转债，目前行业正进一步探索固收+衍生品的组合。可以说，沿着绝对收益的思路开发产品将继续是券商资管未来的发展方向。第二，相较于银行理财，券商资管服务于具有不同风险偏好的客户群体。基于此，券商资管在产品创新上拥有更高的灵活性，能够实现私募和公募业务的互补，根据不同客户的个性化需求，提供定制化的配置建议和策略表达。