中小券商中期业绩亮眼
左侧布局时机乍现

◎记者 李雨琪

上市券商半年度业绩情况近期持续披露，内部分化较为明显。本周以来，东方证券、光大证券、浙商证券相继发布2024年半年度业绩快报。其中，东方证券上半年实现净利润21.11亿元，同比增长11.05%；光大证券、浙商证券净利润分别同比下降41.87%、14.45%。

从目前已披露的情况来看，券商行业整体业绩承压，但东方证券、首创证券、东兴证券、红塔证券、国元证券、华安证券等6家上市券商实现逆势增长。

二级市场方面，券商板块近期表现较为强势，昨日再度迎来反弹。截至收盘，锦龙股份走出5天4板的行情，浙商证券、方正证券、财达证券、东兴证券等涨幅居前。

中小券商中期业绩逆势增长

截至7月26日记者发稿时，共有16家上市券商披露了上半年业绩信息，虽然整体来看业绩下滑，仍有多家中小型券商实现净利润增长，自营业务仍为券商中期业绩的“胜负手”。

其中，首创证券预计2024年上半年实现净利润4.55亿元至4.95亿元，同比增长65.44%至79.98%；东兴证券预计实现净利润5.30亿元至6.30亿元，同比增长51.47%至80.05%；红塔证券预计实现净利润4.49亿元，同比增长52.27%。国元证券、华安证券分别实现净利润10.00亿元、7.14亿元，分别同比增长9.44%、8.65%。

自营业务、资管业务向好或为上述券商业绩的主要支撑点。首创证券表示，上半年，公司积极把握市场机遇，及时调整经营策略，资产管理业务和固定收益投资交易业务收入同比增幅较大。国元证券表示，上半年，公司以固收业务为代表的重资产部门实现证券投资收益（含公允价值变动收益）比上年同期增加较多，促使公司实现了稳中有进的经营目标。

东海证券分析称，这些券商业绩增长主要是因自营投资表现超预期，部分券商一方面推进权益类自营投资非方向性转型以度过市场波动期，另一方面绝对收益策略投资体系建设把握了阶段性配置机遇。

而多家业绩下滑幅度较大的券商表示，上半年业绩预减，受投资业务和投行业务收入下降影响。华西证券预计2024年上半年净利润同比下滑91.42%至93.33%。关于业绩变动原因，华西证券称，2024年上半年，公司经纪及财富管理业务收入下滑；投资业务波动较大，相应收入下降较多；存量金融资产当期计提减值损失同比增加。综合导致公司2024年半年度经营业绩下降。

业内预计，券商板块上半年主营收入及净利润延续同比下滑、环比改善趋势。在经纪、投行业务承压的背景下，自营业务或在券商下半年经营表现中扮演关键角色。

关注券商板块左侧布局时机

近期，券商板块迎来反弹，中信证券、锦龙股份等多只个股走势活跃。业内人士认为，当前板块估值水平较低，是引发券商股近期反弹的主要原因之一。资本市场改革的推进、并购重组的加快，这些因素为板块行情提供了进一步的上涨动力。

关于后续券商板块的估值修复，国金证券非银分析师舒思勤提出三大方向：一是美联储降息预期升温，国内降准降息空间加大；二是，新“国九条”“1+N”配套政策中偏融资端政策已基本落地，后续更多投资端改革相关政策有望出台；三是行业并购重组的政策鼓励，有助于优化行业竞争格局。

此外，公募基金二季报整体披露完毕。据兴业证券统计，截至2024年二季度末，券商板块持仓市值环比下滑50.5%至43.93亿元，占公募基金持股市值比重进一步下滑至0.26%。

“券商板块超低配主要缘于行业强监管叠加市场不景气，券商估值与业绩显著承压。”结合对板块估值的分析，舒思勤认为，券商板块二季度基金配置比例创出阶段新低，券商板块估值当前已处于历史底部，或已充分反映强监管和市场情绪对板块估值的影响。

展望券商板块后市，中航证券表示，综合来看，券商行业2024年上半年业绩将有所承压，但下半年业绩有望逐季修复。同时，券商板块当前估值已处于历史底部，然而券商资产质量可靠，具备配置性价比，随着后续市场活跃度回复，有望实现估值修复。

招商证券认为，证券板块的政策呵护、流动性向好，市场风偏有望改善，指数反弹在即，利好券商各项业务业绩修复。考虑到往年基数呈现倒“U”形，预计板块2024上半年表现或相对平淡，下半年同比表现将逐季向好且富有弹性。目前，券商板块超跌，市净率和公募持仓均处于历史低位，板块投资赔率较高，建议抓住板块左侧布局时机。